2017 归母净利润同增99.60%，1Q2018 归母净利润同增72.61%
公司发布2017 年年报与2018 年一季报：2017 公司实现营业收入36.86 亿元，同比增长10.03%；实现归母净利润8725 万元，折合全面摊薄EPS 0.17 元，同比增长99.60%；实现扣非归母净利润3252 万元，较上年仅实现的9943 元有较大幅度增长。2017 年业绩低于此前公司发布的同比增长117.32%~163.07%的区间下限。
1Q2018 公司实现营业收入12.51 亿元，同比增长12.26%；实现归母净利润3646 万元，折合成全面摊薄EPS 0.07 元，同比增长72.61%；实现扣非归母净利润3077 万元，同比增长267.36%。公司预计1H2018 公司归母净利润同比变化区间为0.3%~34.34%，对应归母净利润5600 万元~7500 万元，主要原因为收入规模的增长和偿还贷款带来的财务费用减少。
2017 综合毛利率上升0.01 个百分点，期间费用率下降1.84 个百分点
2017 年公司综合毛利率为10.27%，较上年上升0.01 个百分点；2017年公司期间费用率为7.77%，较上年下降1.84 个百分点，其中财务费用率因偿还借款，利息费用减少导致降幅较大，较上年下降1.69 个百分点。
1Q2018 公司综合毛利率为8.56%，较上年同期下降0.79 个百分点；1Q2018 公司期间费用率为5.93%，较上年同期下降1.66 个百分点。
受益于黄金回暖，主要品类收入恢复明显
公司收入端恢复迹象良好主要得益于黄金饰品与镶嵌饰品销量的复苏，除行业回暖因素外，公司积极推出面向年轻化个性化需求的产品也为公司品牌影响力的强化和收入水平的复苏起到了正面作用。为进一步提升产品竞争力，公司投资设立浙江明牌珠宝科技有限公司，从事新品研发。
上调盈利预测，维持“中性”评级
考虑到公司收入端回暖和苏州好屋投资收益影响，我们上调对公司18-19 年全面摊薄EPS 的预测至0.23/ 0.25 元（之前为0.13/ 0.14 元），新增对2020 年的预测0.29 元。公司估值水平较高，维持“中性”评级。
风险提示：居民消费增速未达预期，新款产品市场认可度未达预期。
2017 歸母淨利潤同增99.60%，1Q2018 歸母淨利潤同增72.61%
公司發佈2017 年年報與2018 年一季報：2017 公司實現營業收入36.86 億元，同比增長10.03%；實現歸母淨利潤8725 萬元，摺合全面攤薄EPS 0.17 元，同比增長99.60%；實現扣非歸母淨利潤3252 萬元，較上年僅實現的9943 元有較大幅度增長。2017 年業績低於此前公司發佈的同比增長117.32%~163.07%的區間下限。
1Q2018 公司實現營業收入12.51 億元，同比增長12.26%；實現歸母淨利潤3646 萬元，摺合成全面攤薄EPS 0.07 元，同比增長72.61%；實現扣非歸母淨利潤3077 萬元，同比增長267.36%。公司預計1H2018 公司歸母淨利潤同比變化區間為0.3%~34.34%，對應歸母淨利潤5600 萬元~7500 萬元，主要原因為收入規模的增長和償還貸款帶來的財務費用減少。
2017 綜合毛利率上升0.01 個百分點，期間費用率下降1.84 個百分點
2017 年公司綜合毛利率為10.27%，較上年上升0.01 個百分點；2017年公司期間費用率為7.77%，較上年下降1.84 個百分點，其中財務費用率因償還借款，利息費用減少導致降幅較大，較上年下降1.69 個百分點。
1Q2018 公司綜合毛利率為8.56%，較上年同期下降0.79 個百分點；1Q2018 公司期間費用率為5.93%，較上年同期下降1.66 個百分點。
受益於黃金回暖，主要品類收入恢復明顯
公司收入端恢復跡象良好主要得益於黃金飾品與鑲嵌飾品銷量的復甦，除行業回暖因素外，公司積極推出面向年輕化個性化需求的產品也為公司品牌影響力的強化和收入水平的復甦起到了正面作用。為進一步提升產品競爭力，公司投資設立浙江明牌珠寶科技有限公司，從事新品研發。
上調盈利預測，維持“中性”評級
考慮到公司收入端回暖和蘇州好屋投資收益影響，我們上調對公司18-19 年全面攤薄EPS 的預測至0.23/ 0.25 元（之前為0.13/ 0.14 元），新增對2020 年的預測0.29 元。公司估值水平較高，維持“中性”評級。
風險提示：居民消費增速未達預期，新款產品市場認可度未達預期。
