投资要点：
事件：东尼电子一季报收入2.95 亿元，同比上升211%。归母净利润8,793 万元，同比增长403%，扣非净利润8,151 万元，同比增长341%。ROE 提升了4.63pct 至11.34%。
1Q2018 业绩成长主要动因金刚石线。1Q 收入同比增速211%，环比微降4.3%，净利润同比增速341%，环比增长1.6%。公司现阶段主要产品：1）超微细电子线材（包括导体、复膜线以及无线感应线圈），广泛应用于消费类电子、新能源汽车、智能机器人和医疗器械等领域2）金刚石切割线则主要应用于太阳能光伏和蓝宝石行业的硬脆材料切割领域。1Q为消费电子淡季，超微细电子线材业绩环比增长受限，而金刚线为业绩增长主力。
增长主力从导体切换至金刚石切割线，公司综合毛利率、净利率大幅提升。2016 年，导体业务收入占比63%，2017 年金刚石线业务放量收入占比升至49%，毛利率从47%升至56%。金刚石线驱动收入和利润率双增长，东尼综合毛利率从2016 年35.7%提升至2017年41.5%，净利率从19.1%提升至23.9%。随着金刚石线产品出货进一步增加，1Q 公司毛利率48%，较4Q2017 上升了3pct；1Q 净利率30%，环比提升了2pct。
新建资产、引入管理软件，驱动新一轮金刚线业务成长。2017 年末总资产12.4 亿，同比增长162%。一季度末，公司在建工程1071 万，较2017 年末增长68.7%。同时，公司引入价值约300万元的生产管理软件。归属上市公司股东的净资产7.3 亿，同比增长189%。
2017 年末公司固定资产周转率2.7，相比2016 年3.3 有较大下滑，主要系新厂房投产时间节点在4Q 所致。对比2016/2017 年营业周期、营运资本周转率，公司运营能力均有一定提升。目前新厂区一期厂房已投产使用，二期厂房预期于18 年底建成，2018 年初又竞得140 亩新厂用地。基于公司当前的运营能力，2017 年新增资产为明后年营收和利润增长奠定了基础。公司自行改造设备扩产，目前年化产能约800 万KM，18 年金刚线放量有望带动公司业绩大幅上涨。
维持盈利预测，维持“买入”评级。公司以拉丝工艺为起点，逐步扩充产品线种类，扩展工艺储备。除金刚石线产能扩产以外，东尼还将受益于手机无线充电绕线线圈需求。公司基于国际领先的消费电子线材技术向新能源汽车线、医疗线、电池极耳等高附加值产品扩展，有望打破国际厂商在这些领域的垄断地位。维持公司2018/2019/2020 年收入预测13.1/18.4/21.4 亿，净利润3.8/5.3/6.3 亿，看好公司业绩逐期兑现能力，维持买入评级。
投資要點：
事件：東尼電子一季報收入2.95 億元，同比上升211%。歸母淨利潤8,793 萬元，同比增長403%，扣非淨利潤8,151 萬元，同比增長341%。ROE 提升了4.63pct 至11.34%。
1Q2018 業績成長主要動因金剛石線。1Q 收入同比增速211%，環比微降4.3%，淨利潤同比增速341%，環比增長1.6%。公司現階段主要產品：1）超微細電子線材（包括導體、復膜線以及無線感應線圈），廣泛應用於消費類電子、新能源汽車、智能機器人和醫療器械等領域2）金剛石切割線則主要應用於太陽能光伏和藍寶石行業的硬脆材料切割領域。1Q為消費電子淡季，超微細電子線材業績環比增長受限，而金剛線為業績增長主力。
增長主力從導體切換至金剛石切割線，公司綜合毛利率、淨利率大幅提升。2016 年，導體業務收入佔比63%，2017 年金剛石線業務放量收入佔比升至49%，毛利率從47%升至56%。金剛石線驅動收入和利潤率雙增長，東尼綜合毛利率從2016 年35.7%提升至2017年41.5%，淨利率從19.1%提升至23.9%。隨着金剛石線產品出貨進一步增加，1Q 公司毛利率48%，較4Q2017 上升了3pct；1Q 淨利率30%，環比提升了2pct。
新建資產、引入管理軟件，驅動新一輪金剛線業務成長。2017 年末總資產12.4 億，同比增長162%。一季度末，公司在建工程1071 萬，較2017 年末增長68.7%。同時，公司引入價值約300萬元的生產管理軟件。歸屬上市公司股東的淨資產7.3 億，同比增長189%。
2017 年末公司固定資產週轉率2.7，相比2016 年3.3 有較大下滑，主要系新廠房投產時間節點在4Q 所致。對比2016/2017 年營業週期、營運資本週轉率，公司運營能力均有一定提升。目前新廠區一期廠房已投產使用，二期廠房預期於18 年底建成，2018 年初又競得140 畝新廠用地。基於公司當前的運營能力，2017 年新增資產為明後年營收和利潤增長奠定了基礎。公司自行改造設備擴產，目前年化產能約800 萬KM，18 年金剛線放量有望帶動公司業績大幅上漲。
維持盈利預測，維持“買入”評級。公司以拉絲工藝為起點，逐步擴充產品線種類，擴展工藝儲備。除金剛石線產能擴產以外，東尼還將受益於手機無線充電繞線線圈需求。公司基於國際領先的消費電子線材技術向新能源汽車線、醫療線、電池極耳等高附加值產品擴展，有望打破國際廠商在這些領域的壟斷地位。維持公司2018/2019/2020 年收入預測13.1/18.4/21.4 億，淨利潤3.8/5.3/6.3 億，看好公司業績逐期兑現能力，維持買入評級。
