2017 年淨利潤7825 萬元,低於此前的預告 華聯綜超公佈2017 年業績:營業收入117.6 億元,同比下降4.85%;歸屬母公司淨利潤7825 萬元,同比扭虧爲盈(扣非淨利455 萬元,同比扭虧),對應每股盈利0.12 元,略低於此前的預盈公告。分季度來看,Q1/Q2/Q3/Q4 營收同比分別-6.0%/-4.6%/-7.1%/-0.9%,淨利潤同比分別+107%/+401%/+104%/+106%。 發展趨勢 1.營收增長仍承壓。主要受出售子公司華聯精品影響,華聯綜超2017 年末在營門店數同比減少13 家至156 家,帶動全年營收同比下降4.85%。其中,公司持續推進門店調整戰略,全年新開門店11 家,關閉老門店9 家,低於年初制訂的開店20 家計劃。此外,公司西北、華中地區營收同比分別增長4.4%/22.9%,其餘地區均呈現不同程度的下滑,營收增長面臨壓力。 2.毛利率小幅下滑,出售資產助力業績扭虧爲盈。公司2017 年毛利率下降0.5ppt 至21.6%,其中自營/聯營業務毛利率同比分別+2.8/-8.6ppt;期間費用率改善1.4ppt 至21.8%,其中銷售和管理費用率同比分別下降1.5、0.1 個百分點,費用管控成效顯現;公司出售華聯精品100%股權帶來3.04 億元投資收益,助力全年業績扭虧爲盈,若不考慮出售資產影響,公司業績虧損有所收窄。 3.短期經營仍面臨壓力,後續關注主業改善情況。面對電商分流、行業競爭加劇等不利因素,華聯綜超計劃在優勢地區加密網點(2018 年開店20-30 家),同時調整產品結構,建立社區零售中心等創新業態,後續可跟蹤公司超市主業經營改善狀況。 盈利預測 我們維持2018 年每股盈利預測0.12 元不變,同時引入2019 年每股盈利預測0.12 元。 估值與建議 目前,公司股價對應2018/2019 年0.3/0.3 倍P/S。我們維持中性的評級和人民幣6.60 元的目標價,對應2018 年0.4 倍P/S,較目前股價有16.81%上行空間。 風險 新店培育期延長;人工、租金成本持續上漲。
华联综超(600361)年报点评:投资收益助力业绩扭亏为盈 后续关注主业改善情况
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