全面贯彻十九大，迈出产业转型升级新步伐。公司发布 2017 年年报，实现营业收入 112.3 亿元，同比减少 18.9%；实现归属于母公司的净利润 6.1 亿元，同比增长 3.6%。报告期内，公司营业收入出现下滑主要由于大宗贸易及其他物资贸易规模压缩 30 亿元，公司将发展重心放在出版发行主业，主抓内容建设。我们判断，公司未来将打造优质产品线，围绕“出版+”、“互联网+”迈出产业转型升级新步伐，未来发展可期。
打造精品，唱好主旋律，坚持创新融合新发展。出版业务板块，公司取得了人民教育出版社、人民音乐出版社等 6 家出版单位在湖北省教材教辅产品的独家租型代理权，并获得了人民教育出版社中小学教科书同步类公告教辅湖北省内独家出版授权。2017 年，公司出版了《雪祭》《泥步修行》《对阵》等一批市场畅销精品。未来公司将主题出版项目作为重点，精心策划出一批如改革开放 40 周年、马克思诞辰 200 周年、建国 70 周年等彰显主流思想价值的重点选题，抓好精品出版服务，推进“出版+数字技术”、“出版+实体经济”、“出版+资本运营”的融合创新。
“文化+商业”，引领文化消费生活新方式。报告期内，公司与三大电商平台当当、亚马逊、京东深入合作，并开发了微店销售和掌上书城，实现了从互联网到移动互联网的全方位覆盖，目前，线上已成为各出版单位的重要销售渠道。湖北省新华书店集团推动新华书店向多功能文化体验空间转变，全省共计 270 家推行了“阅读+文创+咖啡茶饮+文化沙龙”的经营业态。我们认为，公司未来将继续采取“文化+商业”的模式，围绕“新零售”的发展趋势不断提升全渠道的业态融合，丰富用户体验，引领文化消费生活新方式。
盈利预测：公司 2017 年大幅压缩大宗贸易规模，导致营业收入出现下滑。我们预计公司将继续把发展重心放在出版发行主业之上，2018 年大宗贸易规模可能继续缩减。由于大宗贸易业务毛利率较低，报告期内毛利率仅为 0.64%。
大宗贸易业务占比大幅降低，其他高毛利率主业占比提升，将有效提升公司整体毛利率水平。我们预计 2018-2020 年 EPS 为 0.54 元、0.59 元和 0.67元。再参考同行业公司皖新传媒、城市传媒、中南传媒 2018 年预期 PE 分别为 12 倍、16 倍、14 倍，我们给予公司 2018 年 15 倍 PE，目标价为 8.10 元，维持买入评级。
风险提示：传统图书主营业务下滑。
全面貫徹十九大，邁出產業轉型升級新步伐。公司發佈 2017 年年報，實現營業收入 112.3 億元，同比減少 18.9%；實現歸屬於母公司的淨利潤 6.1 億元，同比增長 3.6%。報告期內，公司營業收入出現下滑主要由於大宗貿易及其他物資貿易規模壓縮 30 億元，公司將發展重心放在出版發行主業，主抓內容建設。我們判斷，公司未來將打造優質產品線，圍繞“出版+”、“互聯網+”邁出產業轉型升級新步伐，未來發展可期。
打造精品，唱好主旋律，堅持創新融合新發展。出版業務板塊，公司取得了人民教育出版社、人民音樂出版社等 6 家出版單位在湖北省教材教輔產品的獨家租型代理權，並獲得了人民教育出版社中小學教科書同步類公告教輔湖北省內獨家出版授權。2017 年，公司出版了《雪祭》《泥步修行》《對陣》等一批市場暢銷精品。未來公司將主題出版項目作為重點，精心策劃出一批如改革開放 40 週年、馬克思誕辰 200 週年、建國 70 週年等彰顯主流思想價值的重點選題，抓好精品出版服務，推進“出版+數字技術”、“出版+實體經濟”、“出版+資本運營”的融合創新。
“文化+商業”，引領文化消費生活新方式。報告期內，公司與三大電商平臺噹噹、亞馬遜、京東深入合作，並開發了微店銷售和掌上書城，實現了從互聯網到移動互聯網的全方位覆蓋，目前，線上已成為各出版單位的重要銷售渠道。湖北省新華書店集團推動新華書店向多功能文化體驗空間轉變，全省共計 270 家推行了“閲讀+文創+咖啡茶飲+文化沙龍”的經營業態。我們認為，公司未來將繼續採取“文化+商業”的模式，圍繞“新零售”的發展趨勢不斷提升全渠道的業態融合，豐富用户體驗，引領文化消費生活新方式。
盈利預測：公司 2017 年大幅壓縮大宗貿易規模，導致營業收入出現下滑。我們預計公司將繼續把發展重心放在出版發行主業之上，2018 年大宗貿易規模可能繼續縮減。由於大宗貿易業務毛利率較低，報告期內毛利率僅為 0.64%。
大宗貿易業務佔比大幅降低，其他高毛利率主業佔比提升，將有效提升公司整體毛利率水平。我們預計 2018-2020 年 EPS 為 0.54 元、0.59 元和 0.67元。再參考同行業公司皖新傳媒、城市傳媒、中南傳媒 2018 年預期 PE 分別為 12 倍、16 倍、14 倍，我們給予公司 2018 年 15 倍 PE，目標價為 8.10 元，維持買入評級。
風險提示：傳統圖書主營業務下滑。
