事件 　　深圳能源發佈 2017 年年報 　　深圳能源發佈2017 年年報，公司全年實現營業收入155.46 億元，比上年同期增加億42.28 元，增長37.35%；毛利率爲27.48%，同比下降1.45 個百分點；實現歸屬於上市公司淨利潤7.49 億元，同比減少5.98 億元，下降44.37%；實現EPS0.19 元，ROE3.39%，同比下降2.63 個百分點。 　　簡評 　　售電量提高疊加資產處置，多重措施保障收入增長截至2017 年底，公司控股裝機容量爲976.84 萬千瓦，其中清潔能源裝機485.44 萬千瓦，佔比49.69%；報告期內公司發電利用小時數4555 小時，同比增加582 小時；所屬電廠累計實現上網電量289.78 億千瓦時，比上年同期上升20.56%。售電量的提高推動公司發電營收增長25.31%。另外公司控股子公司媽灣公司暫以13.37 億元成交價出售電力花園二期項目6 號樓，兩者共振導致公司營收增長明顯。 　　煤價上揚衝擊公司主業，多因結合導致業績下滑公司當前發電結構中火電佔比依然較高，2017 年廣東省電煤價格指數平均值爲616.98 元/噸，同比增加31.82%。燃煤價格上升導致燃料成本大幅上漲，公司電力業務毛利率僅爲11.87%，同比減少14 個百分點；實現毛利潤15.18 億元，同比下降42.54%。2017年借款增加導致公司有息負債提高84.69 億元，同時公司外幣資產的匯兌損失增長，導致財務費用較去年同期增長7.02 億元，增幅達85.5%。另外公司參股企業以火電爲主，受煤價影響經營較爲困難。公司投資收益減少1.92 億元。多種因素綜合作用，導致公司本期業績降幅明顯。 　　大力推進新能源電力，發電結構進一步優化 　　公司積極推進可再生能源電力，加快優化電源結構。報告期內積極推進巴布亞新幾內亞拉姆二期18 萬千瓦水電站項目；收購寬城、大同和阜寧兩個光伏發電項目，規劃容量共達10.8 萬千瓦，均已併網發電；計劃在美收購權益容量達39.37 萬千瓦的三座太陽能發電站；投資建設高郵湖、武平和登雲山三個風電項目，裝機容量分別爲10 萬千瓦、5 萬千瓦和5 萬千瓦。未來公司清潔能源裝機比重將進一步提高，推動實現公司電力可持續發展，有效降低煤價波動對業績的影響。此外公司通過橫向收購進一步拓展燃氣業務市場，增強公司燃氣板塊競爭力。 　　考慮到公司在建工程逐步投產，垃圾處理、燃氣及海外佈局有望推動公司持續穩定增長，我們預測公司2018年-2020 年EPS 分別爲0.25、0.34 和0.49 元，給予增持評級。