事件：公司公告2017 年报，实现营业收入20.57 亿元，同比增长10.57%;实现归属母公司净利润0.84 亿元，同比增长77.31%。公司同时公告2018年一季度业绩预告，预计实现归属母公司净利润1800 万-2200 万，同比增长290.46%-377.22%。
点评：
一、业绩基本符合我们预期，增长主要来源于光纤光缆产能增加、毛利率提升以及光棒套管产量大幅增加。公司2017 年光纤产能达到2500 万芯公里，光纤销售收入11.81 亿元，同比增长7.67%；光缆产能达到600 吨，实现收入4.39 亿元，同比增长20.53%。光棒石英套管产量达到137 吨，实现收入0.51 亿元，同比增长53.35%。同时，公司的光通信业务毛利率由16年的9.59%大幅提升到17 年的13.66%，主要由于光纤涨价带来毛利率提升。
二、光棒项目值得期待
根据年报披露，公司光纤预制棒制造项目500 吨厂房主体基础已全部完工，；一期项目的 200 吨进口工艺设备已全部到货，其他辅助设备按计划采购中，预计2018 年四季度开始试产。目前公司的光纤和光缆产销比基本接近100%，后续持续增长会遇到瓶颈。如果光棒产能能够顺利释放，公司将形成“棒-纤-缆”一体化产业格局，极大增强公司盈利能力。
三、外延布局互联网SaaS 板块
公司已公告拟以发行股份及支付现金的方式购买微创网络90%股权，目前详细预案尚未公布，仍然处于推进阶段。根据公司公告，微创网络成立于2015 年7 月，主要致力于满足传统企业的互联网转型需求，是领先的SaaS服务商。微创网络互联网背景深厚，其控股股东上海微创软件是微软参股公司，实际控制人为唐骏。
微创网络产品上主要致力于为客户提供一站式“互联网+”转型服务，利用互联网平台及信息技术提供标准化产品、定制化系统及工具，推出互联网+系列产品和一揽子解决方案。主要功能模块包括：企业电商系统、品牌内容系统、运营管理系统、社会化客户关系管理系统和供应链管理系统。从官网看，合作伙伴包括妮维雅、大金空调、联合利华等。
四、盈利预测及估值：短期看公司光纤光缆行业高景气及公司在光棒领域的突破，中长期看微创网络在助力传统企业互联网转型升级领域的持续成长以及公司在互联网领域的持续布局。暂不包括微创网络，考虑公司计提部分资产减值准备，略下调业绩预测由2017-2019 年EPS 0.07、0.13 和0.16元至2018-2020 年0.12、0.14 和0.17 元，维持“增持”评级。
风险提示：光棒技术突破不确定；微创网络收购不确定；
事件：公司公告2017 年報，實現營業收入20.57 億元，同比增長10.57%;實現歸屬母公司淨利潤0.84 億元，同比增長77.31%。公司同時公告2018年一季度業績預告，預計實現歸屬母公司淨利潤1800 萬-2200 萬，同比增長290.46%-377.22%。
點評：
一、業績基本符合我們預期，增長主要來源於光纖光纜產能增加、毛利率提升以及光棒套管產量大幅增加。公司2017 年光纖產能達到2500 萬芯公里，光纖銷售收入11.81 億元，同比增長7.67%；光纜產能達到600 噸，實現收入4.39 億元，同比增長20.53%。光棒石英套管產量達到137 噸，實現收入0.51 億元，同比增長53.35%。同時，公司的光通信業務毛利率由16年的9.59%大幅提升到17 年的13.66%，主要由於光纖漲價帶來毛利率提升。
二、光棒項目值得期待
根據年報披露，公司光纖預製棒製造項目500 噸廠房主體基礎已全部完工，；一期項目的 200 噸進口工藝設備已全部到貨，其他輔助設備按計劃採購中，預計2018 年四季度開始試產。目前公司的光纖和光纜產銷比基本接近100%，後續持續增長會遇到瓶頸。如果光棒產能能夠順利釋放，公司將形成“棒-纖-纜”一體化產業格局，極大增強公司盈利能力。
三、外延佈局互聯網SaaS 板塊
公司已公告擬以發行股份及支付現金的方式購買微創網絡90%股權，目前詳細預案尚未公佈，仍然處於推進階段。根據公司公告，微創網絡成立於2015 年7 月，主要致力於滿足傳統企業的互聯網轉型需求，是領先的SaaS服務商。微創網絡互聯網背景深厚，其控股股東上海微創軟件是微軟參股公司，實際控制人為唐駿。
微創網絡產品上主要致力於為客户提供一站式“互聯網+”轉型服務，利用互聯網平臺及信息技術提供標準化產品、定製化系統及工具，推出互聯網+系列產品和一攬子解決方案。主要功能模塊包括：企業電商系統、品牌內容系統、運營管理系統、社會化客户關係管理系統和供應鏈管理系統。從官網看，合作伙伴包括妮維雅、大金空調、聯合利華等。
四、盈利預測及估值：短期看公司光纖光纜行業高景氣及公司在光棒領域的突破，中長期看微創網絡在助力傳統企業互聯網轉型升級領域的持續成長以及公司在互聯網領域的持續佈局。暫不包括微創網絡，考慮公司計提部分資產減值準備，略下調業績預測由2017-2019 年EPS 0.07、0.13 和0.16元至2018-2020 年0.12、0.14 和0.17 元，維持“增持”評級。
風險提示：光棒技術突破不確定；微創網絡收購不確定；
