江西民爆龙头，18 年有望迎来业绩爆发：江西国泰民爆集团股份有限公司系江西省内最大的民爆器材生产企业，目前公司共有工业炸药产能7.2 万吨，工业雷管产能0.91 亿发，塑料导爆管产能3 亿米，工业导爆索产能600 万米，高氯酸钾产能1 万吨。目前公司对江铜民爆、威源民爆的资产收购工作稳步推进，两家公司2017 年收入分别为2.10、2.83 亿元，归母净利润分别为5667、1214 万元，重组完成后，公司收入和利润将大幅度增长。
供需格局改善，民爆行业有望复苏，公司区位优势明显：2017年起GDP 增速企稳回升，民爆行业需求有所回暖；民爆行业CR20从2006 年的25%上升至2016 年的61%，行业集中度稳步提升。
行业有望迎来复苏，2017 年民爆行业生产企业生产总值同比上升11.8%至281.63 亿元。公司区位优势明显，江西省矿产资源丰富；GDP 增速、交通运输、仓储和邮政业固定资产投资额平均增速高于全国，需求空间广阔；公司重组完成后，江西省将形成仅有一家民爆企业的行业大一统格局；公司生产场点全省覆盖，重组后省内市占率高于90%，亦便于公司产品向周边辐射，此外，江西区域壁垒明显，外省炸药仅占市场5%。公司通过控股方式参与在尼日利亚新建1.2 万吨乳化炸药生产线项目，谋求海外发展之路。
民爆产业广度持续延伸，多元化产业稳步发展：长峰廊道项目服务于长峰实业石灰石矿及周边多个矿山，项目建设周期2 年，内部要求1 年完成，公司持股45%，投产后可实现收入3.84 亿元，利润1.59 亿元，显著增厚公司业绩。近年来，公司探索转型升级，切入精细化工、信息化及智能制造行业，通过并购等实现公司多元化业务快速增长。
看好公司未来发展前景，近期大股东不断增持：控股股东军工控股认可公司投资价值及未来持续稳定发展的能力，拟增持公司1%-2%股份，目前已完成增持总股本1.1%，未来有望继续择机增持公司股票（增持价格不超过16 元/股）
盈利预测：预计2018、2019 年归母净利润分别为2.08、2.33 亿元，2018、2019 年EPS 分别为0.71、0.80 元，对应PE 分别为22、19 倍。给予“增持”评级。
风险因素：民爆行业上行态势不及预期；公司重组进程、多元化产业开拓进程不及预期。
江西民爆龍頭，18 年有望迎來業績爆發：江西國泰民爆集團股份有限公司系江西省內最大的民爆器材生產企業，目前公司共有工業炸藥產能7.2 萬噸，工業雷管產能0.91 億發，塑料導爆管產能3 億米，工業導爆索產能600 萬米，高氯酸鉀產能1 萬噸。目前公司對江銅民爆、威源民爆的資產收購工作穩步推進，兩家公司2017 年收入分別為2.10、2.83 億元，歸母淨利潤分別為5667、1214 萬元，重組完成後，公司收入和利潤將大幅度增長。
供需格局改善，民爆行業有望復甦，公司區位優勢明顯：2017年起GDP 增速企穩回升，民爆行業需求有所回暖；民爆行業CR20從2006 年的25%上升至2016 年的61%，行業集中度穩步提升。
行業有望迎來複蘇，2017 年民爆行業生產企業生產總值同比上升11.8%至281.63 億元。公司區位優勢明顯，江西省礦產資源豐富；GDP 增速、交通運輸、倉儲和郵政業固定資產投資額平均增速高於全國，需求空間廣闊；公司重組完成後，江西省將形成僅有一家民爆企業的行業大一統格局；公司生產場點全省覆蓋，重組後省內市佔率高於90%，亦便於公司產品向周邊輻射，此外，江西區域壁壘明顯，外省炸藥僅佔市場5%。公司通過控股方式參與在尼日利亞新建1.2 萬噸乳化炸藥生產線項目，謀求海外發展之路。
民爆產業廣度持續延伸，多元化產業穩步發展：長峯廊道項目服務於長峯實業石灰石礦及周邊多個礦山，項目建設週期2 年，內部要求1 年完成，公司持股45%，投產後可實現收入3.84 億元，利潤1.59 億元，顯著增厚公司業績。近年來，公司探索轉型升級，切入精細化工、信息化及智能製造行業，通過併購等實現公司多元化業務快速增長。
看好公司未來發展前景，近期大股東不斷增持：控股股東軍工控股認可公司投資價值及未來持續穩定發展的能力，擬增持公司1%-2%股份，目前已完成增持總股本1.1%，未來有望繼續擇機增持公司股票（增持價格不超過16 元/股）
盈利預測：預計2018、2019 年歸母淨利潤分別為2.08、2.33 億元，2018、2019 年EPS 分別為0.71、0.80 元，對應PE 分別為22、19 倍。給予“增持”評級。
風險因素：民爆行業上行態勢不及預期；公司重組進程、多元化產業開拓進程不及預期。
