2017 年公司營業收入54.73 億元，同比增長18.66%；歸母淨利潤2.66 億元，同比增長35.67%。 核心觀點： 各項業務經營穩健，併購公司完成業績承諾增厚公司業績。公司智能接入、光纖光纜、軍工信息化佔收入的比例分別爲58%、37%、3%，同比增速分別爲24%、9%、57%。特發東智、傅立葉三年分別合計實現業績21275 萬元、8823 萬元，均完成業績承諾。管理費用和財務費用由於業務規模擴大分別同比增長10.04%、38.55%；銷售平台集中，銷售費用同比下降4.83%。 總費用同比增長8.69%，增幅相對較低，是利潤增速較高的重要原因。 三大主營業務毛利率均有所下滑。報告期內，公司綜合毛利率爲16.64%，同比下滑0.69 個百分點；三大主營業務毛利率均有所下滑，智能接入、光纖光纜、軍工信息化業務毛利率分別下滑0.27、1.62、1.98 個百分點。 投資設立光棒公司，打造完整光通信產業鏈。公司擬與長飛公司合資成立長飛特發光棒公司，合資公司生產的預製棒將優先滿足公司生產需要，有望有效解決公司因預製棒等原材料短缺造成產能未能全面發揮的問題。公司通過成立合資公司，將構建一條“光棒-光纖光纜-光傳輸及光配產品-終端”光通信產業鏈，有望實現產業鏈協同發展。 擬發行可轉債募集資金，擴大光通信生產規模，推動軍工信息業務發展。 公司擬發行可轉債5 億元，用於光纖項目、特發東智生產線項目擴產，傅立葉數據線項目開發。光纖光纜業務是公司業績支撐點，智能接入業務是公司業績增厚點，軍工信息化業務是公司未來業績的重要增長點。通過發行可轉債，公司將擴大光通信業務生產規模，推動軍工信息化業務加速發展，可有效提高市場競爭力。 盈利預測與投資建議：我們認爲公司光通信產業鏈完整，具有產業鏈協同效應，軍工信息化業務受益於解放軍信息化強軍成長性良好，預計18-20 年EPS 爲0.59/0.83/1.12 元，對應當前股價的PE 爲16/12/9 倍，維持“買入”評級。 風險提示：光纖光纜價格下滑；光棒公司進度不及預期；產品毛利率下滑。