事件：
公司发布2018 年第一季度业绩预告，预计2017 年1-3 月实现归母净利润1375.16-1718.96 万元，上年同期为1145.97 万元，同比增长20%-50%。
点评：
工程项目进展顺利，一季报业绩预告稳增：
公司2018 年第一季度预计实现归母净利1375.16-1718.96 万元，归母净利同比增速达20%-50%，业绩稳步提升；考虑到本期实现非正常性损益513万元，上年同期为502.98 万元，扣除非经常性损益的影响，同比增速达到34.1%-87.6%，同比大幅增长，主要得益于报告期内公司经营状况良好，项目工程进展顺利，公司一季度业绩预告靓丽，将为全年业绩增长奠定坚实基础。
在手订单十分充裕，推动业绩持续高成长：
公司2018 年1-3 共新签项目合同金额21.16 亿元，其中PPP 项目订单16.90 亿元，占全体项目的79.87%。2017 年以来新签订单合同共计433.51 亿元，相对2018 年预计营收91.75 亿元，订单收入保障比约为4.72，在手订单十分充裕，保障公司未来业绩持续高成长。同时公司自2016 年以来与地方政府签订的框架协议高达538.70 亿元，规模十分庞大，且由于公司在土地沙化治理领域的护城河，框架协议转化为订单确定性极强，为未来订单持续高速落地提供支撑。
多种融资模式并行，保障PPP 项目顺利实施：
2017 年12 月13 日，公司拟联合内蒙古东汇健康产业有限责任公司、内蒙古和信汇通投资管理有限公司设立阿拉善盟中野碧芳投资中心产业基金，规模暂定2.2 亿元，为公司生态修复PPP 工程项目提供资金支持。今年1 月29 日，公司拟在中国境外发行不超过2 亿美元债券，期限3 年，本次发行将进一步改善公司债务结构、拓宽融资渠道，保障公司承接PPP 项目的顺利落地及实施。
23 号文监管之下，民企生态环保PPP 龙头或将受益：
近日财政部下发了财金【2018】23 号文，重点对金融企业参与国有企业、地方政府、PPP 以及政府融资平台的投融资行为进行了要求，对国有企业及地方政府参与PPP 项目建设的行为监管进一步加强。我们认为，随着新一轮监管的执行，未来民企参与PPP 项目占比将进一步提升，生态环保等契合生态文明建设的PPP 项目占比也将逐步扩大，融资方式灵活、承接的PPP 项目质量高的民企生态环保PPP 龙头公司或将受益。
财务预测与估值：预计公司2017~2019 年实现归母净利8.53/12.71/18.01亿元，同比增长151.5%/49.0%/41.7%，对应EPS 为0.53/0.79/1.12 元。当前股价对应2017~2019 年的PE 为19.3/12.9/9.1，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期，回款风险等。
事件：
公司發佈2018 年第一季度業績預告，預計2017 年1-3 月實現歸母淨利潤1375.16-1718.96 萬元，上年同期為1145.97 萬元，同比增長20%-50%。
點評：
工程項目進展順利，一季報業績預告穩增：
公司2018 年第一季度預計實現歸母淨利1375.16-1718.96 萬元，歸母淨利同比增速達20%-50%，業績穩步提升；考慮到本期實現非正常性損益513萬元，上年同期為502.98 萬元，扣除非經常性損益的影響，同比增速達到34.1%-87.6%，同比大幅增長，主要得益於報告期內公司經營狀況良好，項目工程進展順利，公司一季度業績預告靚麗，將為全年業績增長奠定堅實基礎。
在手訂單十分充裕，推動業績持續高成長：
公司2018 年1-3 共新籤項目合同金額21.16 億元，其中PPP 項目訂單16.90 億元，佔全體項目的79.87%。2017 年以來新簽訂單合同共計433.51 億元，相對2018 年預計營收91.75 億元，訂單收入保障比約為4.72，在手訂單十分充裕，保障公司未來業績持續高成長。同時公司自2016 年以來與地方政府簽訂的框架協議高達538.70 億元，規模十分龐大，且由於公司在土地沙化治理領域的護城河，框架協議轉化為訂單確定性極強，為未來訂單持續高速落地提供支撐。
多種融資模式並行，保障PPP 項目順利實施：
2017 年12 月13 日，公司擬聯合內蒙古東滙健康產業有限責任公司、內蒙古和信匯通投資管理有限公司設立阿拉善盟中野碧芳投資中心產業基金，規模暫定2.2 億元，為公司生態修復PPP 工程項目提供資金支持。今年1 月29 日，公司擬在中國境外發行不超過2 億美元債券，期限3 年，本次發行將進一步改善公司債務結構、拓寬融資渠道，保障公司承接PPP 項目的順利落地及實施。
23 號文監管之下，民企生態環保PPP 龍頭或將受益：
近日財政部下發了財金【2018】23 號文，重點對金融企業參與國有企業、地方政府、PPP 以及政府融資平臺的投融資行為進行了要求，對國有企業及地方政府參與PPP 項目建設的行為監管進一步加強。我們認為，隨着新一輪監管的執行，未來民企參與PPP 項目佔比將進一步提升，生態環保等契合生態文明建設的PPP 項目佔比也將逐步擴大，融資方式靈活、承接的PPP 項目質量高的民企生態環保PPP 龍頭公司或將受益。
財務預測與估值：預計公司2017~2019 年實現歸母淨利8.53/12.71/18.01億元，同比增長151.5%/49.0%/41.7%，對應EPS 為0.53/0.79/1.12 元。當前股價對應2017~2019 年的PE 為19.3/12.9/9.1，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：PPP 項目拓展及落地不及預期，回款風險等。
