资要点：
公司发布2018 年度一季报预告，预计归母净利润1.04-1.19 亿元，同比下降30-20%，环比增加3-17.8%，扣除17 年同期转让农一网形成的转让溢价0.58 亿元，同比增加15-32%，基本符合预期。主要原因是一季度原药价格环比有所上升，辉丰石化二期项目投入运营，为公司提供新的业绩增量，但受连云港子公司停产影响，部分产品销量不及预期。
受益环保监管趋严及需求好转，传统主业产品价格攀升，维持业绩稳健增长。公司是咪鲜胺、辛酰溴苯腈、氟环唑等多个细分原药品种龙头，国内产能占比大，话语权高。公司作为相对合规的农药企业受益于小散乱污产能退出带来的存量替代机会，主要产品均出现量价齐升，咪鲜胺、氟环唑、联苯菊酯目前市场价同比去年初提升了57%、31%、57%。国内农药出口整体持续有增长，但受环保影响产量有下滑，预计海外跨国企业补库存持续时间较长，公司农药产品将中长期受益，传统主业有望持续稳健增长。
草铵膦主导公司未来成长。在国内环保督察严峻形势下，海外巨头订单正在逐步向安全、环保生产有保障的企业集中。公司发行可转债募集8.45 亿元用于草铵膦、抗倒酯、甲氧虫酰肼原药技改项目。债转股价格为7.74 元/股，显著高于目前股价体现管理层对公司内在价值的信心。草铵膦短期受益于国内百草枯退出，长期看转基因新兴市场推广，有望复制麦草畏成长之路。以草铵膦为主导的可转债项目投产将支撑公司成长性。
维持盈利预测，维持“买入”评级。维持2017-2019 年营业收入预测 分别为123.22、163.52、185.99 亿元，归母净利润分别为4.29、5.35、6.07 亿元，目前股价对应PE 为15X/12X/11X。公司高管近期集中增持彰显发展自信，考虑到农药行业下游存在复苏预期，辉丰石化贸易规模弹性大，农药新产能投放支撑成长性，维持 “买入”评级。
資要點：
公司發佈2018 年度一季報預告，預計歸母淨利潤1.04-1.19 億元，同比下降30-20%，環比增加3-17.8%，扣除17 年同期轉讓農一網形成的轉讓溢價0.58 億元，同比增加15-32%，基本符合預期。主要原因是一季度原藥價格環比有所上升，輝豐石化二期項目投入運營，爲公司提供新的業績增量，但受連雲港子公司停產影響，部分產品銷量不及預期。
受益環保監管趨嚴及需求好轉，傳統主業產品價格攀升，維持業績穩健增長。公司是咪鮮胺、辛酰溴苯腈、氟環唑等多個細分原藥品種龍頭，國內產能佔比大，話語權高。公司作爲相對合規的農藥企業受益於小散亂污產能退出帶來的存量替代機會，主要產品均出現量價齊升，咪鮮胺、氟環唑、聯苯菊酯目前市場價同比去年初提升了57%、31%、57%。國內農藥出口整體持續有增長，但受環保影響產量有下滑，預計海外跨國企業補庫存持續時間較長，公司農藥產品將中長期受益，傳統主業有望持續穩健增長。
草銨膦主導公司未來成長。在國內環保督察嚴峻形勢下，海外巨頭訂單正在逐步向安全、環保生產有保障的企業集中。公司發行可轉債募集8.45 億元用於草銨膦、抗倒酯、甲氧蟲酰肼原藥技改項目。債轉股價格爲7.74 元/股，顯著高於目前股價體現管理層對公司內在價值的信心。草銨膦短期受益於國內百草枯退出，長期看轉基因新興市場推廣，有望複製麥草畏成長之路。以草銨膦爲主導的可轉債項目投產將支撐公司成長性。
維持盈利預測，維持“買入”評級。維持2017-2019 年營業收入預測 分別爲123.22、163.52、185.99 億元，歸母淨利潤分別爲4.29、5.35、6.07 億元，目前股價對應PE 爲15X/12X/11X。公司高管近期集中增持彰顯發展自信，考慮到農藥行業下游存在復甦預期，輝豐石化貿易規模彈性大，農藥新產能投放支撐成長性，維持 “買入”評級。
