公司近日公佈一季度業績預告、收購浙江永麒照明、參股深圳光彩照明等公告，我們點評如下： 收購永麒照明、參股光彩照明，進一步整合行業資源做強做大 永麒照明是業內爲數不多的擁有照明工程雙甲資質的公司之一，總部在寧波，其業務遍佈寧波、青島、奉化、慈溪、西安等地，僅新籤的青島合同就已過億，在業主中的口碑極高。公司以現金2.475 億收購其55%的股權，對應2018 年利潤承諾的9 倍市盈率，能夠有效增厚公司EPS。永麒照明承諾2018-2020 年利潤不低於5000、6500、8500 萬元，相較前一年增長15%、30%、31%。公告中同時規定交易對方在取得股權轉讓款後6 個月內應通過二級市場或其他方式購買公司股票，購買金額不低於該筆股權轉讓款的70%，此舉也彰顯交易雙方對公司未來發展的信心。 公司同時通過股權受讓及增資的方式投資1110 萬元取得深圳光彩明州30%的股權，該公司也擁有照明工程雙甲資質。公司通過這兩個收購和參股，進一步整合了行業內的資質資源，市場集中度將提升；同時將落實公司全國區域化佈局的戰略，大幅提升公司在華東地區業務的市場佔有率。 一季度業績預告增長50%-80%，高速增長符合預期公司2018 年一季度歸母淨利潤預計盈利3024-3629 萬元，同比增長50%-80%，符合我們的預期。受益景觀照明行業的高度景氣，公司上市以來持續保持高速增長，今年是高速增長的第三年。根據公司公告，公司相繼與四川漢中、甘肅省玉門市、安徽六安等政府機構累計簽訂約54.19 億元的照明工程施工合同及框架協議，是2017 年營收的7.1 倍；公司不超過8.8 億元的定增去年12 月已獲證監會覈准批覆，若成功發行資金實力將進一步夯實。我們預計公司業績將持續快速增長。 大事件持續驅動景觀照明投資，設立青島分公司迎上合峯會訂單紅利 景觀照明行業的高速成長開始於2016 年杭州G20 峯會後，大事件將持續驅動照明相關投資：2018 年將是改革開放40 週年、寧夏和廣西自治區成立60 週年、海南博鰲論壇、青島上合峯會、上海首屆中國國際進口博覽會；2019 年將是建國70 週年，同時很多經濟特區將迎來慶典；2020 年是扶貧攻堅戰的最後一年，將全面建成小康社會。公司在山東青島設立分公司有助於公司在該區域獲得訂單及實施訂單。 投資建議 此次收購和參股將進一步整合行業資質資源，預計市場集中度將進一步提升；在訂單充足、定增正在實施的條件下，預計公司高成長將持續。考慮公司公佈的17 年業績快報和此次併購對18、19 年EPS 的增厚，將原有2017-2019 年EPS 由原來0.62、1.01、1.63 調整爲0.60、1.15、1.83 元，對應PE35、18、11 倍。公司此次併購打開了外延預期、同時一季報業績預告進一步證實了公司的高成長性，我們認爲公司估值將有一定提升空間，調高評級至“買入”，目標價由24.24 上調爲26 元（對應18 年23 倍PE）。 風險提示：項目回款不及預期；併購整合不及預期；未實現利潤承諾的風險