事件：
3 月14 日公司发布年度报告：2017 年年度实现营业总收入60.56 亿元，同比去年增长136.57%，净利润为3.01 亿元，同比去年增长484.99%；本次业绩增长受益于2017 年铜价大幅上涨以及2017 年公司阴极铜销量同比增长8.98%。
投资要点：
2 万吨阴极铜、7000 吨钴项目放量在即，铜钴行业景气助长公司业绩。公司间接持有希图鲁矿业铜矿72.5%股权，希图鲁矿业现有阴极铜产能4 万吨，2017 年自产阴极铜销量3.4 万吨。子公司鹏欣矿投有2 万吨阴极铜和7000 吨钴项目在建，预计2018 年开始投产，全部建成后，公司阴极铜产能可达6.27 万吨阴极铜产能，氢氧化钴产能8174 吨。为稳定铜钴矿原矿的供给，公司在利卡西设立钴矿石交易中心开展钴矿石贸易、仓储、物流和矿山的承包开发等工作，并且，公司通过租赁国家矿业总公司的矿山（有效期限为25 年）来支撑公司铜、钴矿业务的经营资源储备，同时，公司也与其他厂商签订协议，包括：1）文森特矿业承诺向希图鲁矿业供应铜钴精矿，对应铜金属量不少于5500 吨/年；对应钴金属量不少于1500 吨/年；2）Gerald Metals 或其当地子公司向鹏欣矿投的子公司供应其生产所需的铜矿石和钴矿石（5%-6%），钴矿石的供应量每年大约3000 吨金属量，随着钴矿石生产线的扩建，钴矿石的供应量每年应大约7000吨金属量。当下全球经济复苏，铜行业开始步入景气周期，铜价走向高位，并且，随着新能源汽车产业发展，钴市场供需紧平衡局面有望转向供不应求，钴价仍有较大的上涨动力。铜钴量价齐升将利好公司业绩。
奥尼金矿复产，盈利将持续增长。公司目前持有奥尼金矿74%股权，据公司公告，奥尼金矿黄金资源储量（探明+控制+推断）合计约501.74 吨，平均品位约7.04 克/吨，该矿储量丰富且品位较高，具有良好的开发基础和经济效益前景。公司目前积极建设奥尼金矿复产项目，根据《南非奥尼金矿采选工程可行性研究报告》，奥尼金矿项目基建期5 年，至第6 年实现满产。CAPM 将优先启动6、7 号矿区的复产计划，并于2017 年进行复产工作，基建期第2 年（即2018年）将产金，且基建期内6、7 号矿区产量将持续爬坡。全项目达产后，矿石产能可达198 万吨/年，达产年内将实现年均11.62 吨纯度95%合质金的产能，这将为公司带来丰厚的利润。
首次覆盖，给予“买入”评级。全球铜、钴市场供不应求的局面有望延续，预计铜、钴价格继续上行；与此同时，未来三年公司铜、钴产量逐渐释放，奥尼金矿复产在即，公司产品量价齐升，长期业绩值得期待。我们预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.33 元，0.55元，0.75 元，对应当前股价的PE 分别为29.71 倍，17.70 倍，12.95倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示。铜、钴价格下滑的风险；矿山投产不达预期的风险。
事件：
3 月14 日公司發佈年度報告：2017 年年度實現營業總收入60.56 億元，同比去年增長136.57%，淨利潤為3.01 億元，同比去年增長484.99%；本次業績增長受益於2017 年銅價大幅上漲以及2017 年公司陰極銅銷量同比增長8.98%。
投資要點：
2 萬噸陰極銅、7000 噸鈷項目放量在即，銅鈷行業景氣助長公司業績。公司間接持有希圖魯礦業銅礦72.5%股權，希圖魯礦業現有陰極銅產能4 萬噸，2017 年自產陰極銅銷量3.4 萬噸。子公司鵬欣礦投有2 萬噸陰極銅和7000 噸鈷項目在建，預計2018 年開始投產，全部建成後，公司陰極銅產能可達6.27 萬噸陰極銅產能，氫氧化鈷產能8174 噸。為穩定銅鈷礦原礦的供給，公司在利卡西設立鈷礦石交易中心開展鈷礦石貿易、倉儲、物流和礦山的承包開發等工作，並且，公司通過租賃國家礦業總公司的礦山（有效期限為25 年）來支撐公司銅、鈷礦業務的經營資源儲備，同時，公司也與其他廠商簽訂協議，包括：1）文森特礦業承諾向希圖魯礦業供應銅鈷精礦，對應銅金屬量不少於5500 噸/年；對應鈷金屬量不少於1500 噸/年；2）Gerald Metals 或其當地子公司向鵬欣礦投的子公司供應其生產所需的銅礦石和鈷礦石（5%-6%），鈷礦石的供應量每年大約3000 噸金屬量，隨着鈷礦石生產線的擴建，鈷礦石的供應量每年應大約7000噸金屬量。當下全球經濟復甦，銅行業開始步入景氣週期，銅價走向高位，並且，隨着新能源汽車產業發展，鈷市場供需緊平衡局面有望轉向供不應求，鈷價仍有較大的上漲動力。銅鈷量價齊升將利好公司業績。
奧尼金礦復產，盈利將持續增長。公司目前持有奧尼金礦74%股權，據公司公告，奧尼金礦黃金資源儲量（探明+控制+推斷）合計約501.74 噸，平均品位約7.04 克/噸，該礦儲量豐富且品位較高，具有良好的開發基礎和經濟效益前景。公司目前積極建設奧尼金礦復產項目，根據《南非奧尼金礦採選工程可行性研究報告》，奧尼金礦項目基建期5 年，至第6 年實現滿產。CAPM 將優先啟動6、7 號礦區的復產計劃，並於2017 年進行復產工作，基建期第2 年（即2018年）將產金，且基建期內6、7 號礦區產量將持續爬坡。全項目達產後，礦石產能可達198 萬噸/年，達產年內將實現年均11.62 噸純度95%合質金的產能，這將為公司帶來豐厚的利潤。
首次覆蓋，給予“買入”評級。全球銅、鈷市場供不應求的局面有望延續，預計銅、鈷價格繼續上行；與此同時，未來三年公司銅、鈷產量逐漸釋放，奧尼金礦復產在即，公司產品量價齊升，長期業績值得期待。我們預計公司2018-2020 年的EPS 分別為0.33 元，0.55元，0.75 元，對應當前股價的PE 分別為29.71 倍，17.70 倍，12.95倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。銅、鈷價格下滑的風險；礦山投產不達預期的風險。
