公司2017 年营收同比增长0.70%，归母净利润同比减少4.62%
3 月22 日，公司发布2017 年年报：2017 年实现营业收入24.59 亿元，同比增长0.70%；实现归母净利润8458 万元，折合全面摊薄EPS 0.30 元，同比减少4.62%；实现扣非归母净利润9178 万元，同比增长7.09%，业绩低于预期。
单季度拆分来看，公司4Q2017 实现营业收入6.42 亿元，同比增长0.81%，增幅小于3Q2017 增长的11.61%；4Q2017 实现归母净利润0.32亿元，同比减少43.86%，而公司3Q2017 归母净利润同比增长167.52%。
公司4Q2017 业绩有较大降幅，主要系2016 年公司辞退福利费用下降较多造成低基数，本年度人工成本回升，造成管理费用增幅较大所致。
综合毛利率下降0.16 个百分点，期间费用率上升0.89 个百分点
2017 年公司综合毛利率为19.23%，较上年同期下降0.16 个百分点。
2017 年公司期间费用率为13.52%，较上年同期上升0.89 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为2.12%/ 11.31%/ 0.09%，较上年同期分别变化0.19/ 1.36/ -0.65 个百分点。
传统商圈影响力尚存，未来增长空间或存疑问
公司中兴总店在沈阳传统商圈太原街仍是最具竞争力的门店之一，2017 年度实现收入端微增。但太原街商圈在沈阳地区的影响力与景气度与中街等新兴商圈相比，面临较大竞争压力，加上公司在费用控制方面不达预期，未来收入与业绩的增长空间或存疑问。
下调盈利预测，下调至“增持”评级
从2017 全年角度看，公司的费用控制水平低于我们预期，这也直接制约了对公司未来增长的预期。我们对应下调对公司2018-2020 年全面摊薄EPS 的预测分别至0.32/ 0.34/ 0.36 元（之前为0.47/ 0.50/ 0.52 元），并下调至“增持”评级。
风险提示：
居民消费需求增速未达预期，主要股东减持风险。
公司2017 年營收同比增長0.70%，歸母淨利潤同比減少4.62%
3 月22 日，公司發佈2017 年年報：2017 年實現營業收入24.59 億元，同比增長0.70%；實現歸母淨利潤8458 萬元，摺合全面攤薄EPS 0.30 元，同比減少4.62%；實現扣非歸母淨利潤9178 萬元，同比增長7.09%，業績低於預期。
單季度拆分來看，公司4Q2017 實現營業收入6.42 億元，同比增長0.81%，增幅小於3Q2017 增長的11.61%；4Q2017 實現歸母淨利潤0.32億元，同比減少43.86%，而公司3Q2017 歸母淨利潤同比增長167.52%。
公司4Q2017 業績有較大降幅，主要系2016 年公司辭退福利費用下降較多造成低基數，本年度人工成本回升，造成管理費用增幅較大所致。
綜合毛利率下降0.16 個百分點，期間費用率上升0.89 個百分點
2017 年公司綜合毛利率為19.23%，較上年同期下降0.16 個百分點。
2017 年公司期間費用率為13.52%，較上年同期上升0.89 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為2.12%/ 11.31%/ 0.09%，較上年同期分別變化0.19/ 1.36/ -0.65 個百分點。
傳統商圈影響力尚存，未來增長空間或存疑問
公司中興總店在瀋陽傳統商圈太原街仍是最具競爭力的門店之一，2017 年度實現收入端微增。但太原街商圈在瀋陽地區的影響力與景氣度與中街等新興商圈相比，面臨較大競爭壓力，加上公司在費用控制方面不達預期，未來收入與業績的增長空間或存疑問。
下調盈利預測，下調至“增持”評級
從2017 全年角度看，公司的費用控制水平低於我們預期，這也直接制約了對公司未來增長的預期。我們對應下調對公司2018-2020 年全面攤薄EPS 的預測分別至0.32/ 0.34/ 0.36 元（之前為0.47/ 0.50/ 0.52 元），並下調至“增持”評級。
風險提示：
居民消費需求增速未達預期，主要股東減持風險。
