公司公布2017 年年度报告。报告期内公司实现营收60.56 亿元，同比增长136.57%；实现归母净利润3.01 亿元，同比大增484.99%，EPS 为0.16 元/股，符合市场预期。业绩增长的主要原因是鹏欣矿业并表以及主要产品阴极铜量价格上涨、毛利率提升。
铜价上行带动公司阴极铜业务业绩持续增长。随着LME 铜价从2015 年期末约4700 美元/吨上涨到2017 年期末约7200 美元/吨，公司业绩受铜价上涨影响而快速增长；同时，2016 年底公司完成了对鹏欣矿投少数股权（49.82%）的收购，从而对阴极铜主要生产实体希图鲁铜矿的权益占比提升，盈利空间扩大。2017 年公司共生产阴极铜33,920.27 吨，销售36,339.84吨，销量同比增长8.98%，阴极铜产品量价齐升带动公司业绩大幅增长。
进入2018 年以来，LME 铜价围绕7000 美元/吨徘徊。我们认为铜行业将进入2-3 年的景气周期，行业供需由过剩转为短缺且缺口并逐步扩大，铜价中枢将继续上移，铜价上涨背景下，公司业绩大增有望持续。
产能扩张稳步推进，铜钴、黄金业务齐发展。目前公司拥有希图鲁矿业4万吨阴极铜产能，在建2 万吨阴极铜和7000 吨钴项目，全部建成后，公司将拥有6.27 万吨阴极铜产能和8174 吨钴产能。报告期内公司氢氧化钴一期（3000 金属吨/年）生产线工程和钴矿石交易中心已经开始建设，产能预计将在2018 年底建成投产。
同时，公司2017 年收购南非奥尼金矿，并积极推进矿山的复产工作。矿山达产后生产规模有望达6000t/d，产能将在未来6 年内逐步恢复，届时四个矿区将达成年处理198 万吨矿石、生产95%合质金11.74 吨的生产能力。2018 年矿井复产工作将得到进一步落实。
积极布局钴镍，尽享新能源产业红利。公司在刚果（金），上游通过与杰拉德、中色地科达成战略合作伙伴并签订包销协议以及建立钴交易中心，锁定上游质优价廉钴矿原材料，下游与格派新能源签订5 年包销协议，锁定30%氢氧化钴产量；在澳大利亚，参股Clean TeQ 获得除非洲外最优质的Syerston 镍钴矿，并以其关键技术从红土镍矿中低成本生产电池级硫酸钴、硫酸镍，下游与当升科技签订5 年包销协议，锁定约20%的硫酸钴和硫酸镍产量。Syerston 镍钴钪矿将建设平均年产镍1.87 万吨、钴3222 吨、钪49.2 吨项目，达产后有望每年确认投资收益2.48 亿元。
盈利预测与投资建议：我们测算公司2018~2020 年归母净利润分别为5.51亿元、7.37 亿元和7.73 亿元（根据公司项目投产进度对模型进行了些许调整），EPS 分别为0.29、0.39 和0.41 元/股（若定增顺利完成，预计备考EPS分别为0.26、0.35 和0.37 元/股），对应现价PE 分别为35 倍、26 倍和25倍。考虑到公司新增产能放量将大幅增厚公司业绩，同时原有产能未来五年仍将稳定放量，在高铜价背景下公司业绩可期，维持公司“买入”评级。
风险提示：铜、钴等金属价格下跌；产能放量不及预期
公司公佈2017 年年度報告。報告期內公司實現營收60.56 億元，同比增長136.57%；實現歸母淨利潤3.01 億元，同比大增484.99%，EPS 為0.16 元/股，符合市場預期。業績增長的主要原因是鵬欣礦業並表以及主要產品陰極銅量價格上漲、毛利率提升。
銅價上行帶動公司陰極銅業務業績持續增長。隨着LME 銅價從2015 年期末約4700 美元/噸上漲到2017 年期末約7200 美元/噸，公司業績受銅價上漲影響而快速增長；同時，2016 年底公司完成了對鵬欣礦投少數股權（49.82%）的收購，從而對陰極銅主要生產實體希圖魯銅礦的權益佔比提升，盈利空間擴大。2017 年公司共生產陰極銅33,920.27 噸，銷售36,339.84噸，銷量同比增長8.98%，陰極銅產品量價齊升帶動公司業績大幅增長。
進入2018 年以來，LME 銅價圍繞7000 美元/噸徘徊。我們認為銅行業將進入2-3 年的景氣週期，行業供需由過剩轉為短缺且缺口並逐步擴大，銅價中樞將繼續上移，銅價上漲背景下，公司業績大增有望持續。
產能擴張穩步推進，銅鈷、黃金業務齊發展。目前公司擁有希圖魯礦業4萬噸陰極銅產能，在建2 萬噸陰極銅和7000 噸鈷項目，全部建成後，公司將擁有6.27 萬噸陰極銅產能和8174 噸鈷產能。報告期內公司氫氧化鈷一期（3000 金屬噸/年）生產線工程和鈷礦石交易中心已經開始建設，產能預計將在2018 年底建成投產。
同時，公司2017 年收購南非奧尼金礦，並積極推進礦山的復產工作。礦山達產後生產規模有望達6000t/d，產能將在未來6 年內逐步恢復，屆時四個礦區將達成年處理198 萬噸礦石、生產95%合質金11.74 噸的生產能力。2018 年礦井復產工作將得到進一步落實。
積極佈局鈷鎳，盡享新能源產業紅利。公司在剛果（金），上游通過與傑拉德、中色地科達成戰略合作伙伴並簽訂包銷協議以及建立鈷交易中心，鎖定上游質優價廉鈷礦原材料，下游與格派新能源簽訂5 年包銷協議，鎖定30%氫氧化鈷產量；在澳大利亞，參股Clean TeQ 獲得除非洲外最優質的Syerston 鎳鈷礦，並以其關鍵技術從紅土鎳礦中低成本生產電池級硫酸鈷、硫酸鎳，下游與當升科技簽訂5 年包銷協議，鎖定約20%的硫酸鈷和硫酸鎳產量。Syerston 鎳鈷鈧礦將建設平均年產鎳1.87 萬噸、鈷3222 噸、鈧49.2 噸項目，達產後有望每年確認投資收益2.48 億元。
盈利預測與投資建議：我們測算公司2018~2020 年歸母淨利潤分別為5.51億元、7.37 億元和7.73 億元（根據公司項目投產進度對模型進行了些許調整），EPS 分別為0.29、0.39 和0.41 元/股（若定增順利完成，預計備考EPS分別為0.26、0.35 和0.37 元/股），對應現價PE 分別為35 倍、26 倍和25倍。考慮到公司新增產能放量將大幅增厚公司業績，同時原有產能未來五年仍將穩定放量，在高銅價背景下公司業績可期，維持公司“買入”評級。
風險提示：銅、鈷等金屬價格下跌；產能放量不及預期
