公司业务布局广泛，车载显示屏占全球车载TFT-LCD 出货份额8%，为该领域龙头；手机LCD 模组销售份额19%，国内排名第一；摄像模组全球出货份额约4.5%，国内排名第四。夯实稳健的车载及工控类显示屏市场稳定了业绩，同时布局OLED、双摄、3D 等创新方向带来潜在业绩增长点。

　　聚焦LCD 细分车载、工控等领域，稳定公司业绩基础公司技术、规模虽较主导面板厂商有一定差距，但通过聚焦车载、工控等订单可见度高、利润率稳定的细分领域，使得公司业绩基础整体较为稳定。

　　车载LCD 市场规模快速扩张（2016-2020 年间CAGR 预计20%），叠加自身TFT-LCD出货份额提升（预计由2016 年的8%提升至2018 年的9%），预计2018 年公司车载业务收入同比增速在25%左右；受益IOT 整体成长性机会（IOT 终端数2016-2020 年间预计年增长36%）及公司布局的扩张，2018 年工控类营收同比增速预计达30%。

　　高端柔性AMOLED 即将量产，享受行业成长红利OLED 以其高对比度、轻薄等优良性能在智能手机、可穿戴等中小尺寸应用中率先快速渗透，市场需求强劲，2016-2020 年市场规模CAGR 在28%左右，但产能紧缺。大陆在OLED 领域的持续投入已初见成效，正逐步打破韩国绝对垄断局面。公司为全球少数突破高端柔性OLED 技术厂商之一，倘若AMOLED 于18Q1 顺利量产，将对公司业绩及估值带来提振作用。

　　突破双摄、3D 模组技术，ASP 有望迎来增长拐点双摄是近年来手机升级最重要趋势之一，渗透率预计从2017 年的20%提升至2018 年的35%。公司于2017 年底首次量产双摄，成为国内第四家双摄供应商，在全球双摄出货份额有望由0%提升至4%左右；同时公司3D感测模组积极布局，或将于2019 年逐步规模化，倘若与高通合作顺利推进，有望享受行业爆发性成长机会。鉴于双摄、3D 模组价格显著高于单摄，公司摄像模组业务有望迈入量价齐升的中高速成长阶段。

　　目标价3.0 港币，首次给予“增持”评级

　　公司LCD 面板增长稳健，突破OLED、双摄、3D 模组带来潜在业绩增长，同时联营公司2018 年有望扭亏为盈，预计2017-2019 年EPS 分别为0.05/0.29/0.45 港元，CAGR31%。同时考虑到公司业绩能否顺利兑现仍有赖于后续订单实际获取情况，基于分部估值法，认为给予显示面板业务2018年12x PE 及手机模组类业务2018 年 8x PE 为合理水平，对应目标价为3港元，约10.5x 的2018 年PE，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：OLED 量产进程不及预期；双摄及3D 客户拓展不及预期