事件： 公司發佈2018 年一季度業績預告，顯示公司2018Q1 歸母淨利潤預計實現2455.94-3274.58 萬元，比上年同期增長50%-100%。 核心觀點 產業投資逐步進入收穫期，貢獻Q1 業績高增長：公司自2015 年以來陸續在大數據、企業互聯網、智能製造等領域先後投資贏銷通、六度人和，收購北京微聯達、投資上海富數科技等，旗下產業併購基金也積極在相關領域佈局。進入2018 年，前期投資佈局的部分標的逐漸兌現收益，促使Q1 歸母淨利快速增長。此前公司2017 年業績快報顯示營業收入增長16.83%，由於2016 年基數效應的影響（2016年出售子公司元通孵化100%股權確認投資收益1.08 億元），從而歸母淨利潤同比下降53.02%，實現歸母淨利7046 萬元，扣非歸母淨利潤增長194.13%。公司整體內生業務保持可觀增長，投資板塊持續推進有望盤活賬上現金資產（2017Q3 公司賬上現金1.45 億元，主要爲理財產品的其他流動資產金額達到5.6 億元，全用於購買2.4%-4.45%的保本型理財產品），帶來可觀的投資收益；同時有助於推動公司高管團隊與投資團隊主動適應與探索企業互聯網等新興領域的商業模式，爲企業轉型賦能與練兵。 明確企業互聯網+智能製造戰略，深耕業務與產投研結合：公司明確了在企業互聯網與智能製造領域深耕：先後收購順爲等三家數字營銷公司，分別投資消費品行業和SCRM 細分行業的SaaS 龍頭企業贏銷通和六度人和，2017 年又投資六度人和在國內的主要增值分銷商北京麥達（原“微聯達”），從而成功引入原甲骨文全球副總裁、在計算機軟件方面管理和技術經驗豐富的高禮強團隊，推動SaaS 業務發展；同時優化傳統制造業務，定位爲客戶提供智能硬件服務，目前已與小米生態圈之一的飛米達成業務合作，爲其供應智能產品製造服務。智能製造業務致力於做大規模與業務量，貢獻穩定增長的業績；新興業務板塊積極向企業互聯網服務轉型，貢獻中長期業績增長引擎。2017 年公司發佈限制性股權激勵計劃，數字營銷板塊合計44 名核心骨幹參與，爲數字營銷板塊公司業績對賭到期後的增長奠定基礎（約定三家公司分別以2017 年業績爲基準基礎上2018 年淨利潤增速不低於10%，爲旗下公司併購對賭到期後的增長提供動力），同時公司實際控制人自2015年轉型以來未實施過減持，且在2017 年9-11 月期間陸續以8.42 元/股價格增持約0.41%，彰顯對公司平台的信心。 盈利預測與估值：假設公司產業投資持續推進，資金盤活效應逐步釋放投資收益，預計公司 2017-2019 年實現歸母淨利潤分別爲：0.71/1.22/1.69 億元，對應 EPS分別爲： 0.12/0.21/0.29 元/股；對應當前股價估值分別爲：92.36/54.07/37.93×PE。考慮近期以來受“獨角獸”概念等提振，公司短期內漲幅顯著，給予中性評級。 風險提示：公司企業級 SaaS 進展不順利、行業增長減速、商譽風險。