投资要点
公司于2018 年2 月27 日发布2017 年业绩快报。报告期内，公司实现营业收入25.63 亿元，同比+77.94%；实现归母净利润2.18 亿元，同比+42.18%。对此，我们评论如下：
增长点一：改性塑料增长迅速，LED 板块增速明显。公司主营业务为改性塑料，是国内改性塑料行业的一流企业，在该领域深耕多年。此传统业务在2017 年量利齐增，一方面是公司利用产能扩张布局，规模经济效益凸显，拉动利润增长；另一方面，公司在改性塑料领域经验丰富，前期不断投入研发，并通过精细化管理，进一步加强了成本控制，导致毛利率提升，确保了企业的稳步增长。受到全球LED 制造向国内市场转移等趋势影响，国内LED 行业继续呈现了供需两旺的市场机遇，在新三板挂牌的子公司主打LED 板块的银禧光电实现了较快的业绩增长，营收上半年同比增加了103.26%，推动公司业务持续向好。
增长点二：全资子公司兴科电子经营技术双改善，并表推动公司营收快速增长。公司全资子公司兴科电子是国内CNC 精密金属结构件领域极具竞争力的全制程解决方案提供商。受乐视问题影响，兴科及时调整大客户绑定战略，已消除重点客户依赖，实现盈利稳定增长；与乐视应收债也通过“债转股”解决。公司通过研发新型的复合材料，领先市场，供货华为、oppo等主流大厂，经营持续向好。兴科电子已于2017 年3 月纳入合并报表，显着提升了公司盈利能力，其电子行业业务已成为公司第二主业。
长远布局：布局锂电金属原料，或成业绩新增长点。公司近期布局新能源锂电上游稀缺金属材料，快速推进产业链落地。2017 年9 月，公司与贾军、章志暹共同出资设立银禧钴业；2017 年10 月，与刚果华鑫公司签订《战略合作协议》以寻求钴矿供应。当前，新能源汽车作为国家战略，扩张迅猛，且伴随对能量密度的要求日渐提高，三元材料需求爆发在即，大幅利好上游钴矿。该新能源战略布局，有望长期提升公司盈利水平，反哺公司传统车用改性塑料客户，培育业绩新增长点。
风险提示：1.改性塑料、金属CNC 行业竞争加剧；2.钴等金属原材料的投资开发具有不确定性；3.原材料价格波动。
盈利预测、估值与评级。我们看好公司传统业务的良好发展，兴科的新订单放量以及在新能源产业链的布局，维持公司18/19 年EPS 预测分别为0.76/1.10元，维持目标价22.70 元，维持“买入”评级。
投資要點
公司於2018 年2 月27 日發佈2017 年業績快報。報告期內，公司實現營業收入25.63 億元，同比+77.94%；實現歸母淨利潤2.18 億元，同比+42.18%。對此，我們評論如下：
增長點一：改性塑料增長迅速，LED 板塊增速明顯。公司主營業務為改性塑料，是國內改性塑料行業的一流企業，在該領域深耕多年。此傳統業務在2017 年量利齊增，一方面是公司利用產能擴張佈局，規模經濟效益凸顯，拉動利潤增長；另一方面，公司在改性塑料領域經驗豐富，前期不斷投入研發，並通過精細化管理，進一步加強了成本控制，導致毛利率提升，確保了企業的穩步增長。受到全球LED 製造向國內市場轉移等趨勢影響，國內LED 行業繼續呈現了供需兩旺的市場機遇，在新三板掛牌的子公司主打LED 板塊的銀禧光電實現了較快的業績增長，營收上半年同比增加了103.26%，推動公司業務持續向好。
增長點二：全資子公司興科電子經營技術雙改善，並表推動公司營收快速增長。公司全資子公司興科電子是國內CNC 精密金屬結構件領域極具競爭力的全製程解決方案提供商。受樂視問題影響，興科及時調整大客户綁定戰略，已消除重點客户依賴，實現盈利穩定增長；與樂視應收債也通過“債轉股”解決。公司通過研發新型的複合材料，領先市場，供貨華為、oppo等主流大廠，經營持續向好。興科電子已於2017 年3 月納入合併報表，顯着提升了公司盈利能力，其電子行業業務已成為公司第二主業。
長遠佈局：佈局鋰電金屬原料，或成業績新增長點。公司近期佈局新能源鋰電上游稀缺金屬材料，快速推進產業鏈落地。2017 年9 月，公司與賈軍、章志暹共同出資設立銀禧鈷業；2017 年10 月，與剛果華鑫公司簽訂《戰略合作協議》以尋求鈷礦供應。當前，新能源汽車作為國家戰略，擴張迅猛，且伴隨對能量密度的要求日漸提高，三元材料需求爆發在即，大幅利好上游鈷礦。該新能源戰略佈局，有望長期提升公司盈利水平，反哺公司傳統車用改性塑料客户，培育業績新增長點。
風險提示：1.改性塑料、金屬CNC 行業競爭加劇；2.鈷等金屬原材料的投資開發具有不確定性；3.原材料價格波動。
盈利預測、估值與評級。我們看好公司傳統業務的良好發展，興科的新訂單放量以及在新能源產業鏈的佈局，維持公司18/19 年EPS 預測分別為0.76/1.10元，維持目標價22.70 元，維持“買入”評級。
