投資要點 事件：近日，海源機械與義烏經濟技術開發區管委會簽訂了投資意向書，雙方約定海源新材料擬在義烏經濟技術開發區內且緊鄰吉利新能源公司的區域投資建設“海源新材料義烏生產基地項目”，項目總投資預計約爲12 億元人民幣。 大投資，大規劃，看好未來發展前景。項目規劃用地面積約240 畝，一期用地約104 畝地，二期用地約136 畝地，項目總投資約12 億元，爲公司歷年來最大規模的項目投資。一期工程預計在24 個月內完成項目建設並投產；二期在2019 年開工建設。一期計劃投入兩條標準產能400 噸/年的車用輕型複合材料生產線，以及兩條碳纖維生產線；二期計劃投入四條輕量化製品生產線和四條碳纖維生產線，以上產能規劃也是公司歷年之最。 項目意義重大，與吉利全方位合作拉開序幕。公司本次的投資設廠，將進一步加強與吉利汽車在新能源、新材料、輕量化上廣泛而深入的合作。項目的實施將爲海源機械和吉利汽車帶來雙贏結果，吉利將獲得穩定的輕量化零部件供給支持，有利於新能源業務的開展，海源也會獲得更多的銷售渠道，有利於輕量化業務快速做大做強，爲成爲國內領先的輕量化材料龍頭打下堅實基礎。 成本漲價與出貨延遲影響短期業績，不改長期增長趨勢。受國家污染防治政策影響，北方地區建築及基礎設施工程大面積停工，使得公司在北方地區建築輕量化製品訂單供貨時間有所推遲，另外，大宗商品原材料價格在2017 年下半年以來增長較多，使得公司2017Q4 的採購單價環比增長20%左右。原材料價格波動及訂單供貨時間推遲使得公司2017Q4 經營業績較2017Q3 有所下降。 盈利預測與評級。結合公司2017 年業績快報預測，我們下調公司2017-2019年EPS 的預測，分別爲0.03 元（0.12 元）、0.37 元（0.42 元）、0.71 元（0.80元），對應PE 分別爲592 倍、46 倍、24 倍，考慮行業空間以及公司業績後續的高增長潛質，我們給予公司2018 年50 倍估值，對應目標價18.5 元，調整爲“增持”評級。 風險提示：碳纖維產品推廣或不及預期；車市持續低迷，產銷量或不及預期。