摘要： 　　“十二五”期間，我國的國防費用年複合增長率超過10%。預計2016-2020 年，我國的國防費用年複合增長率將在5%-10%之間。 　　導航系統作爲武器裝備系統的重要組成，將直接受益於陸海空軍的現代化進程。市場需求來自於新式常規武器配套和舊裝備的更新替換。“十三五”期間，我國軍用導航產業的年均增速有望高於國防開支增速水平。 　　軍用飛機領域，未來10 年我國需要各種固定翼飛機3000 架、直升機2000 架，導航產品市場規模約120 億美元。民用航空領域，隨着國產民用航空產品研製和試航認證逐步推進，以及低空空域管理體制改革良好發展，直升機、小型飛機的商用需求將明顯增加，從而帶來導航控制產品較大的市場需求。 　　在慣性導航領域，尤其是在航空領域，具有較強研製和生產能力的參與者數量較少。公司的航空慣性導航產品主要是以慣性導航技術爲核心，產品主要應用於航空領域，產品均爲軍品。公司研發投入整體呈現上升趨勢，科研成果突出，2014 年子公司南京晨曦獲得總參謀部頒發的一等獎。 　　盈利預測：預測公司2017-2019 年營收分別增長-12.6%、10%和15%，歸母淨利潤分別達到0.48 億元、0.55 億元和0.64 億元，EPS 爲0.54 元、0.61 元和0.71 元，結合公司當前股價，給予公司“增持”評級。 　　風險提示：1）裝備更新替換進度低於預期的風險；2）公司主營產品需求低於預期的風險。