事項： 2018 年2 月27 日，臺海核電發佈2017 年業績快報。公司2017 年全年實現收入25.3億元，同比+108.7%；實現歸母淨利潤10.4 億元，同比+165.9%。此次業績快報符合我們之前的預期。對此我們點評如下： 評論： 業績符合預期，預計完成三年期業績承諾。公司預計2017 年實現歸母淨利潤10.4 億元，符合我們之前的預期。公司曾在借殼上市時承諾，2015-2017 年累計實現扣非歸母淨利潤不低於13.8 億元。2015 年和2016 年，公司共實現扣非歸母淨利潤3.5 億元，按照此次業績快報的預測，公司預計將完成三年期業績承諾。 財務數據亮眼，規模效應凸顯，產品結構優化。根據此次業績快報，2017 年，公司淨利率預計達到41.3%，同比+8.9pcts；ROE 預計達到45.7%，同比+21.1pcts。公司盈利能力在高基數的基礎上實現高增長，我們認爲主要有兩個原因：（1）公司今年收穫了昌江、漳州等國內主管道訂單，以及法國4 臺主管道訂單。同時還擴展了核電後市場設備等新產品。 預計公司在2017 年的核電類收入佔比較2016 年將有顯著提升，從而提升公司毛利率；（2）由於收入同比實現翻倍增長，規模效應凸顯，提升公司盈利能力。 煙臺市計劃打造以海上浮動式核電站爲先導的千億級高端裝備製造產業集群，公司深度受益。此次業績快報提到海上浮動式核電站的建設爲公司帶來的發展機遇。2018 年1 月中國核電、臺海集團、煙臺藍天投資（煙臺國資委旗下）簽約共同啓動中國首個海上清潔能源綜合供給平台。該平台即海上浮動式核電站，可從海上向陸地和島嶼供應水（海水淡化）、電（供電）、熱（供暖）。公司作爲煙臺市唯一的核電主設備製造企業，有望簽訂核電設備、特種材料及裝備的供貨合同。我們預計，在陸上大型核電市場尚未明朗的背景下，海上浮動式核電站有望成爲公司未來幾年裏重要的盈利增長驅動力。 怎樣看待公司未來的業績？（1）2018 年業績具備爆發潛力。公司股價長期被低估的主要原因是核電設備行業和特種設備行業都具有較大的不確定性。但從另一個角度看，公司在兩個主要下游行業都低迷的情況之下，2017 年仍然有望完成約160%以上的淨利潤增長，且又在2018 年初就收穫36.5 億大訂單。如果2018 年核電設備和特種設備的行業景氣度反轉，公司的業績具有很強的爆發潛力。（2）公司在行業低谷期動作頻繁，爲行業復甦做足準備。公司在11 月擬募集資金不超過39.5 億元，繼續加碼核電設備和特種設備的產能。在競爭對手普遍經營受挫和戰略收縮的時候，公司不僅在業績上取得高增長，還在資金和產能方面做好了迎接行業復甦的準備。我們預計臺海核電在下一輪行業大週期中有望成長爲新一代的大國重器。 風險因素：核電設備招標進度不及預期；產品線拓展受阻；非公開發行進度低於預期。 投資建議。維持2017/18/19 年淨利潤預測10.1/14.2/19.4 億元（2017 年業績將在年報發佈後調整），對應EPS 爲0.97/1.36/1.86 元（假設增發股票數量爲原股本的20%），對應26.45 元收盤價的PE 爲27/19/14 倍。建議給予公司2018 年業績35 倍PE 估值，目標價47.7 元，維持“買入”評級。