具备长输能力的全国性城市燃气公司,受益京津冀煤改气。公司是一家专注天然气开发运用和环保工程的综合性企业,已发展成为上中下游一体、跨区域运营的城市燃气运营商。公司天然气长输管线主要分布在湖南、河北和山东,服务40多个市县。截至2016年底,公司管线建设总里程达6934公里,长输管线长度884公里,设计供气能力约35亿立方米/年。京津冀区域是公司重点布局区域,应张线等多条长输管线分布京津冀及周边,在张家口、衡水等城市拥有特许经营权。未来公司将持续受益京津冀地区“煤改气”的推进及天然气需求的快速增长。
环保业务受益非电提标,有望扭亏为盈。依托全资子公司正实同创,公司开展电力、钢铁、建材等工业领域的脱硫脱硝除尘改造服务,其业务遍及全国20个省市,已完成100多个工程。正实同创技术研发实力雄厚,与中科院过程所等国内知名科研院所建立了深度合作关系,先后承担了“烧结烟气半干法脱硫成套化技术与设备”等多项国家863项目。近年来正实同创与中科院过程所联合申请了 14 项国家专利,相关脱硫脱硝技术在2017年年初还获得美国专利授权。受订单下滑等因素影响,正实同创2017上半年处于亏损状态,我们判断,随着钢铁行业等非电工业领域大气排放提标工作的启动,公司环保业务有望迎来拐点,2018年环保业务有望扭亏为盈。
天然气消费潜力大,“煤改气”短期增量大。天然气是稳定、经济的清洁能源,提高天然气消费占比是我国的基本国策,近年我国天然气消费量呈现快速增长态势。2017年我国天然气消费量2394亿方,同比增长15%。根据天然气发展十三五规划,到2020年我国天然气管道一次输送能力将达到4000亿立方米,综合保供能力将达到3600亿立方米,为我国天然气需求的快速增长提供有力支撑。散煤(尤其是取暖季)是雾霾的重要污染源之一,京津冀地区近年大力推动清洁取暖工作,按照十部委联合发布的“清洁取暖规划”,到2021年北方地区“煤改气”户数1200万户,我们测算对应天然气接驳费市场空间360亿元,天然气需求168亿方/年。
“非电”排放提标启动在即,钢铁行业市场空间600亿。2017年6月15日,环保部发布《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单(征求意见稿)。拟对钢铁、冶金、水泥、玻璃、陶瓷等行业的大气排放标准进行修订。非电行业大气排放的提标改造将带来千亿以上的环保投资。以钢铁行业为例,目前全国现有烧结机约900台,烧结机面积11.6万平方米、提标投资额50万元/平方米测算,市场空间近600亿,年运营费用180亿左右。
盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.49、0.70、0.84元,对应分别为24、17、14倍,公司环保及燃气业务向好,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1、天然气消费需求不及预期;2、非电领域提标不及预期。
具備長輸能力的全國性城市燃氣公司,受益京津冀煤改氣。公司是一家專注天然氣開發運用和環保工程的綜合性企業,已發展成為上中下游一體、跨區域運營的城市燃氣運營商。公司天然氣長輸管線主要分佈在湖南、河北和山東,服務40多個市縣。截至2016年底,公司管線建設總里程達6934公里,長輸管線長度884公里,設計供氣能力約35億立方米/年。京津冀區域是公司重點佈局區域,應張線等多條長輸管線分佈京津冀及周邊,在張家口、衡水等城市擁有特許經營權。未來公司將持續受益京津冀地區“煤改氣”的推進及天然氣需求的快速增長。
環保業務受益非電提標,有望扭虧為盈。依託全資子公司正實同創,公司開展電力、鋼鐵、建材等工業領域的脱硫脱硝除塵改造服務,其業務遍及全國20個省市,已完成100多個工程。正實同創技術研發實力雄厚,與中科院過程所等國內知名科研院所建立了深度合作關係,先後承擔了“燒結煙氣半乾法脱硫成套化技術與設備”等多項國家863項目。近年來正實同創與中科院過程所聯合申請了 14 項國家專利,相關脱硫脱硝技術在2017年年初還獲得美國專利授權。受訂單下滑等因素影響,正實同創2017上半年處於虧損狀態,我們判斷,隨着鋼鐵行業等非電工業領域大氣排放提標工作的啟動,公司環保業務有望迎來拐點,2018年環保業務有望扭虧為盈。
天然氣消費潛力大,“煤改氣”短期增量大。天然氣是穩定、經濟的清潔能源,提高天然氣消費佔比是我國的基本國策,近年我國天然氣消費量呈現快速增長態勢。2017年我國天然氣消費量2394億方,同比增長15%。根據天然氣發展十三五規劃,到2020年我國天然氣管道一次輸送能力將達到4000億立方米,綜合保供能力將達到3600億立方米,為我國天然氣需求的快速增長提供有力支撐。散煤(尤其是取暖季)是霧霾的重要污染源之一,京津冀地區近年大力推動清潔取暖工作,按照十部委聯合發佈的“清潔取暖規劃”,到2021年北方地區“煤改氣”户數1200萬户,我們測算對應天然氣接駁費市場空間360億元,天然氣需求168億方/年。
“非電”排放提標啟動在即,鋼鐵行業市場空間600億。2017年6月15日,環保部發布《鋼鐵燒結、球團工業大氣污染物排放標準》等20項國家污染物排放標準修改單(徵求意見稿)。擬對鋼鐵、冶金、水泥、玻璃、陶瓷等行業的大氣排放標準進行修訂。非電行業大氣排放的提標改造將帶來千億以上的環保投資。以鋼鐵行業為例,目前全國現有燒結機約900台,燒結機面積11.6萬平方米、提標投資額50萬元/平方米測算,市場空間近600億,年運營費用180億左右。
盈利預測與估值:預計公司2017~2019年EPS分別為0.49、0.70、0.84元,對應分別為24、17、14倍,公司環保及燃氣業務向好,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:1、天然氣消費需求不及預期;2、非電領域提標不及預期。