本報告導讀： 公司是優秀的客車和乘用車空調系統集成商，同時大舉進軍新能源汽車綜合熱管理，新能源客車空調市和乘用車空調市佔率分別爲40%和10% ，熱管理系統即將放量。 投資要點： 維持目標價和增持評級。公司新業務新能源汽車電池綜合熱管理系統市場空間巨大，公司競爭力很強，但是何時迎來大量訂單，尚有一些不確定性，本着審慎的原則僅考慮公司傳統業務的積極增長，調整公司2017-2019年盈利預測EPS 爲0.89 元、1.06 元、1.35（-0.46）元，給予 2018 年 20倍估值，維持目標價 21.2 元，增持評級。 汽車熱管理專家，客車地位穩固，乘用車突飛猛進。客車領域，龍頭地位持續穩固，公司在新能源客車空調領域市佔率 40%，收購蘇州金龍空調供應商新同創，伴隨蘇州金龍銷量逐步回暖，客車領域市佔率將進一步提高。乘用車領域，傳統乘用車公司市佔率3.5%，新能源乘用車公司市佔率10%，過去5 年乘用車營收復合增速29%，但由於毛利率下滑，體現出增收不增利。但是近兩年公司客戶結構逐步改善，且行業價格戰基本接近尾聲，公司將迎來“增收增利”新局面。 新能源汽車熱管理技術難度大，空間翻倍，公司有望成爲龍頭。傳統車熱管理主要是“發動機冷卻+空調”，新能源熱管理包括“電池熱管理+空調”，技術難度增大，單機成本也由此前的3700 元增加7000 元左右，空間翻倍。公司藉助多年的空調技術積累，有望成爲新能源汽車綜合熱管理龍頭，公司和北汽新能源、上汽等多家公司深度合作，充分證明自己技術實力。 催化劑：公司電池熱管理系統進入核心主機廠商供應鏈 風險提示：客戶拓展不及預期，新能源汽車銷量不及預期