核心觀點 一季度業績超市場預期：公司公告，18Q1 實現歸母淨利潤1.25 億-1.46 億，同比增長55%-80%，區間中值爲1.35 億，同比增長67%，環比增長4%，超市場預期。其中，公司非經常性損益爲5500-7500 萬，若取中值6500 萬，則扣非歸母淨利潤的區間中值爲7000 萬，同比增長58%。 快速擴產及客戶和產品結構的改善帶來公司業績的高增長：一季度爲傳統淡季，公司業績仍能高增長得益於兩方面的原因：一是公司擴產快速；二是公司客戶和產品結構改善顯著。17Q1 公司開拓國內主流封裝客戶及提高終端高產品佔比，到18Q1 公司前十大客戶已全部是國內排名前列的封裝廠商和海外大客戶，並且公司的中高端產品佔比已得到顯著提升。由此，我們預期公司產品未來的價格和毛利率將具備優勢，公司已成爲具備抗行業風險能力的第一梯隊公司。 百億投資劍指先進技術：公司與義烏工業園區管委會簽訂了項目投資框架協議，未來7 年總投資額將達到108 億，投資項目有：1）LED 芯片及其先進技術的延伸領域包括LED 外延及芯片、藍寶石襯底、紫外LED、紅外LED和Micro LED；2）先進半導體領域：MEMS 傳感器、VCSEL 激光器、GaN基激光器、GaN 基電力電子器件等項目。此次項目投資體現了公司發展戰略，除了保持現有的規模優勢外，未來重點佈局在新技術所代表的藍海市場，相較於現有市場、空間廣闊、競爭良好，該儲備將爲公司下一步的高速增長奠定優質基礎。 財務預測與投資建議 我們預測17/18/19 年公司EPS 分別爲0.61、0.96、1.31 元，根據可比公司，給予公司18 年23 倍P/E 估值，對應目標價爲22.10，給予買入評級。 風險提示 LED 芯片行業競爭激烈；藍寶石業務增長具有一定的不確定性；新業務投資進度可能不達預期。