事件
根据行业信息，近期ODB-2 和间氨基苯酚产品价格均出现较大程度的上涨，其中ODB-2 由去年年中的10 万/吨上涨至当前的50万/吨以上，间氨基苯酚价格由去年年中的7 万元/吨左右上涨至当前的12 万/吨左右。
简评
一链三体业务格局，热敏材料全产业龙头
公司以"间氨基"产品为母核，向下延伸生产"2,5 酸"、"间羟基"、"间氨基苯酚"等染料和医药中间体，形成了“一链三体”的业务格局，而且募投的间氨基苯酚下游项目ODB-2 于2012 年完全达产，形成间氨基-间氨基苯磺钠盐-间氨基苯酚-ODB-2 的热敏材料全产业链。其中间氨基、2,5 酸、间羟基等产能位居全球第一位，间氨基苯酚、ODB-2 由于同行停产产量也位居全球领先水平。
环保趋严-“彼之砒霜，吾之蜜糖”
公司主营中间体均为苯系中间体，而含苯胺类工业废水是工业领域最难处理的污水之一，排放量高且难以处理，竞争对手又处于河北、山东等重点治理城市，各产品竞争对手受环保影响关停较多，其中ODB-2 国外产能已经出清绝大部分，国内生产企业主要是康爱特、富康、建新、珂玫琳，其中康爱特、珂玫琳遭受关停，富康开工不足五成，而公司多年在环保领域持续投入，在竞争对手纷纷受影响背景下，产能保持了满负荷生产，但是当前全球产量合计仍不足3000 吨，而全球每年需求在6000-7000 吨，供应紧张现象将长期存在，公司有望长期受益环保趋严，盈利提升。
技术壁垒强、供应企业少，产品弹性大
公司主营产品ODB-2、间氨基苯酚、间羟基等合成过程中对异构体合成、产品提纯等领域具有较高的技术要求，决定了产品具备较高的技术壁垒；每个产品供应企业极少，ODB-2 全球当前供应企业不超过5 家、间氨基苯酚国内主要供应企业2 家、间羟基国内主要供应企业为3 家；竞争对手纷纷受限下，公司弹性极大，公司具备1.6 万吨间氨基、9000 吨2,5 酸、4600 吨间羟基、2000吨间氨基苯酚、1000 吨ODB-2 产能，其中ODB-2、间氨基苯酚、间羟基产量目前已经达到国内乃至全球领先水平，ODB-2 每上涨10 万/吨，公司EPS 增厚0.13 元，间氨基苯酚价格每上涨10 万/吨，EPS 增厚0.20 元，具备较强的产品弹性大。
预计公司2017-2019EPS 分别为0.16、0.82、1.21 元，对应PE 为54、X、11X、7X，给予买入评级。
事件
根據行業信息，近期ODB-2 和間氨基苯酚產品價格均出現較大程度的上漲，其中ODB-2 由去年年中的10 萬/噸上漲至當前的50萬/噸以上，間氨基苯酚價格由去年年中的7 萬元/噸左右上漲至當前的12 萬/噸左右。
簡評
一鏈三體業務格局，熱敏材料全產業龍頭
公司以"間氨基"產品為母核，向下延伸生產"2,5 酸"、"間羥基"、"間氨基苯酚"等染料和醫藥中間體，形成了“一鏈三體”的業務格局，而且募投的間氨基苯酚下游項目ODB-2 於2012 年完全達產，形成間氨基-間氨基苯磺鈉鹽-間氨基苯酚-ODB-2 的熱敏材料全產業鏈。其中間氨基、2,5 酸、間羥基等產能位居全球第一位，間氨基苯酚、ODB-2 由於同行停產產量也位居全球領先水平。
環保趨嚴-“彼之砒霜，吾之蜜糖”
公司主營中間體均為苯系中間體，而含苯胺類工業廢水是工業領域最難處理的污水之一，排放量高且難以處理，競爭對手又處於河北、山東等重點治理城市，各產品競爭對手受環保影響關停較多，其中ODB-2 國外產能已經出清絕大部分，國內生產企業主要是康愛特、富康、建新、珂玫琳，其中康愛特、珂玫琳遭受關停，富康開工不足五成，而公司多年在環保領域持續投入，在競爭對手紛紛受影響背景下，產能保持了滿負荷生產，但是當前全球產量合計仍不足3000 噸，而全球每年需求在6000-7000 噸，供應緊張現象將長期存在，公司有望長期受益環保趨嚴，盈利提升。
技術壁壘強、供應企業少，產品彈性大
公司主營產品ODB-2、間氨基苯酚、間羥基等合成過程中對異構體合成、產品提純等領域具有較高的技術要求，決定了產品具備較高的技術壁壘；每個產品供應企業極少，ODB-2 全球當前供應企業不超過5 家、間氨基苯酚國內主要供應企業2 家、間羥基國內主要供應企業為3 家；競爭對手紛紛受限下，公司彈性極大，公司具備1.6 萬噸間氨基、9000 噸2,5 酸、4600 噸間羥基、2000噸間氨基苯酚、1000 噸ODB-2 產能，其中ODB-2、間氨基苯酚、間羥基產量目前已經達到國內乃至全球領先水平，ODB-2 每上漲10 萬/噸，公司EPS 增厚0.13 元，間氨基苯酚價格每上漲10 萬/噸，EPS 增厚0.20 元，具備較強的產品彈性大。
預計公司2017-2019EPS 分別為0.16、0.82、1.21 元，對應PE 為54、X、11X、7X，給予買入評級。
