事 項： 　　公司今日公佈17 年一季度業績預告，預計盈利2.5-2.8 億元，同比增長58%-77%。新投產1 萬噸敵草快、1 萬噸VB3 和2.5 萬噸吡啶鹼，一次試車成功，進度大超預期。 　　主要觀點 　　1. 敵草快、VB3 和吡啶鹼投產進度超預期，新產能投放顛覆行業格局。公司原有2000 噸敵草快，新投產的1 萬噸生化敵草快改進工藝，成本有望較老產能下降15%-20%。敵草快可有效填補國內百草枯禁用帶來的市場空缺，需求增長快速，近期價格維持在14.5 萬元/噸的高位。公司原有1 萬噸VB3，本次新增1 萬噸VB3；吡啶鹼新產線投產後，3 甲基吡啶仍可滿足自有VB3 產能，還可部分外售。近期兄弟科技和紅太陽的VB3 投產造成價格短期承壓，從前期5 萬元/噸回落至4.3 萬元/噸，但兩家企業合計市佔率超過40%，對市場掌控力大幅增強。 　　2. 近期毒死蜱價格持續上漲，百草枯維持高位公司現有毒死蜱產能1.5 萬噸，擁有乙基氯化物等中間體配套，近期毒死蜱價格較年初上漲4000-5000 元/噸至4.5 萬元/噸。公司百草枯折百在2 萬噸以上，百草枯40%母液價格維持在2.2 萬元/噸高位。 　　3. 無懼百草枯禁用，產品梯隊豐富助力公司騰飛16 年國內百草枯水劑禁用造成的需求下滑已被市場消化。因爲其不可替代性，未來三年全球銷量仍有望保持穩定。公司17 年併購科信後，百草枯行業競爭格局大幅改善，帶來的價格彈性推動公司業績大幅增長；同時公司推出敵草快接替百草枯，保證了長期發展的可持續性。公司未來幾年將陸續投產草銨膦、吡唑醚菌酯等多個重磅產品，並基於吡啶鹼的卡位優勢不斷豐富下游產品線。未來幾年逐步豐富的產品梯隊將助力公司騰飛。 　　4. 投資建議： 　　我們長期看好公司在吡啶鹼領域的卡位優勢、豐富的後續產品儲備帶來的明確成長性，詳情可參看我們前期發佈的公司深度報告，預計公司17-19 年淨利潤至7、9.4、11 億元，對應EPS 分別爲1.2、1.6、1.89，目前股價對應PE16X、12X、10X，維持“推薦”評級。 　　5. 風險提示： 　　新產能銷售不及預期，VB3 價格大幅下跌。