事項： 公司於2018 年2 月9 日發佈2018 年第一季度業績預告，預計實現歸屬上市公司股東的淨利潤2.5 億元至2.8 億元，同比增長58.21%至77.19%；實現基本每股收益0.43 至0.482 元。對此我們點評如下： 評論： 受益供給側出清，公司市場份額提升、產品價格走高。自2017 年以來，供給端、環保相關監察態度嚴苛已成爲農藥行業新常態。在此背景下，公司作爲行業中較爲規範，且前期環保、排污處理投入較大的龍頭企業，在保證自身產能不受限制的同時，獲得了相關產品價格上漲較大程度的利好。截至2018 年2 月9 日，公司主營產品吡啶、3-甲基吡啶、VB3、百草枯、敵草快、毒死蜱等多個主要產品價格均實現較大幅度提升，其中百草枯、吡啶、3-甲基吡啶較2017 年初價格分別上漲了74.67%、50%和20%，由於公司產業鏈較爲完整、自給率較高，產品價格上漲直接推動公司盈利水平大幅提升。另外，由於行業供給端出清，公司市場份額得到較大提升，盈利能力上升空間巨大。 收購Ruralco 公司、貫徹“生物技術+大數據”等戰略，橫向、縱向增長動力足。公司收購的Ruralco 公司（60%股權）是FMC（全球重要農藥企業之一）在阿根廷（全球重要農藥投入國家）境內的經銷商，主要從事農用化學品經銷，藉此公司望加速推進全球銷售渠道佈局和品牌營銷步伐，進一步推動自身從製造端向市場端的縱向延伸。另外公司成功利用“生物技術+大數據”的創新性實踐，推動產業鏈佈局繼續完善。與此同時，公司完成對山東科信的收購，一方面響應行業的“創新升級、做大做強”方向，另一方面也穩步推動自身的橫向拓展布局。我們認爲，在未來三年公司將繼續借助和推動橫、縱向佈局，實現自身在質和量上的快速增長。 環保嚴苛背景下，吡啶產業鏈仍具較大增長空間。公司一直以來都在着力打造吡啶鹼下游七大產品鏈：1）3-甲基吡啶-VB3 產品鏈；2）3-甲基吡啶氯化（CCMP）產品鏈；3）3-甲基吡啶氟氯化產品鏈；4）吡啶-百草枯-百草枯膠劑產品鏈；5）吡啶-聯吡啶-敵草快產品鏈；6）吡啶-氯化吡啶產品鏈；7）廢水回收多甲基吡啶產品鏈。在當前環保嚴苛的新常態下，一方面公司將繼續利用成本和原料優勢打造吡啶鹼上下游一體化循環經濟產業鏈，延續銷售收入和利潤的快速增長；另一方面，供給端的嚴厲限制將進一步逼退行業內落後及不規範產能，公司市場份額將望得到進一步提升。我們認爲，藉此行業機遇，預計佔主營業務絕大部分比重的吡啶產業鏈將繼續推動公司業績大幅上升。 風險因素。百草枯膠劑遭禁用；吡啶產業鏈下游新產品開發受阻。 盈利預測與評級。考慮到百草枯進入景氣週期，VB3 價格持續上漲；吡啶產能因環保覈查受到較大擠壓，供需格局繼續改善；維持公司2018/19 年歸母淨利潤預測爲10.99/11.98 億元，對應EPS 分別爲1.89/2.06 元，維持目標價30 元，維持“買入”評級。