投資要點 事件：公司董事長朱連宇增持35.6 萬股，交易均價5.3 元 根據東方財富網數據顯示，截至2018 年2 月14 日，公司董事長朱連宇通過二級市場增持35.6 萬股，交易均價爲5.3 元。 點評：高管增持彰顯對公司發展信心 本次公司董事長增持時值A 股市場受外部市場環境影響大跌之際，體現高管對公司未來發展充滿信心。 公司連續多年全球集裝箱起重機訂單排名第一，集裝箱起重機業務毛利率近年持續攀升，2016 年達到23.5%。隨着全球貿易回暖，港機需求得到改善，公司盈利狀況趨勢向好。2017 年1-9 月，公司實現營業收入152 億元，同比下降17%，實現歸母淨利潤1.7 億元，同比增長10%。 國際油價中樞上移，有望帶動油氣裝備與服務產業反彈 自2016 年初的最底部約26 美元/桶開始，國際油價持續震盪上行，不斷夯實價格中樞，1 月份布油一度突破70 美元大關。近日布油現貨價格有所回落，但仍穩定在60 美元上方。油價如站穩60-70 美元/桶的平台，油氣裝備與服務板塊有望由油價上漲主題投資逐步邁向基本面投資，有望迎來類似2016 年工程機械復甦的戰略性投資機會。 公司海工裝備風險出清，中國交建可轉債項目助力，有望提供較大業績彈性公司2017 年前三季度計提資產減值損失1.65 億元，較去年同期6 億元資產減值大幅縮減。2010 年至今共計提資產減值超過42 億元。我們認爲公司海工裝備資產減值計提充分，風險出清，未來有望提供較大業績彈性。 中國交建發行200 億元規模可轉債，其中24.6 億元擬用於購置工程船舶等裝備。振華重工在多項工程船舶項目中具有核心競爭優勢。中國交建可轉債項目有望助力增厚振華重工海工裝備板塊業績。 控股股東變更爲中交集團，國企改革有望加速 公司控股股東中國交建通過協議轉讓向實際控制人中交集團及其子公司轉讓合計13.2 億股股份（佔公司股本29.99%），權益變動後，公司控股股東由中國交建變更爲中交集團。中交集團是國有資本投資公司試點單位之一，隨着振華重工由中交集團孫公司變爲子公司，集團層面的國企改革或將加速。 投資建議：公司爲全球港機龍頭，連續多年在港機市場市佔率排名第一。近年在海工、投資等業務領域持續發力，各大業務領域形成良好的協同效應。隨着全球經濟及貿易的復甦，公司港機業務盈利水平得到改善，依託中交集團承接國內外主要大型基建項目，受益於“一帶一路”港口建設和PPP 投資。經過近年的大幅計提資產減值，公司海工風險釋放較爲充分，資產質量顯着提升，具有較高安全邊際。我們判斷公司業績有望超市場預期。預計2017-2019 年EPS 分別爲0.07/0.10/0.14 元，對應PE 爲76/54/38 倍。維持“增持”評級。 風險提示：海工裝備業務低迷風險；全球貿易低於預期風險；國企改革低於預期風險。