投资要点

　　公司于2018 年2 月9 日发布2018 年一季度业绩预告。预计2018 年1 月1 日至3 月31 日业绩同向上升。预计期间归属于上市公司股东的净利润约为6,100-7,000 万元，比上年同期上升41%-62%。对此，我们评论如下：

　　改性塑料主营业务稳定发展，保持行业领先地位。公司主营业务为改性塑料，是国内改性塑料行业的一流企业。公司改性塑料产品覆盖完整，增强增韧料、塑料合金料产品增长强劲。伴随此板块在2017 年量利齐增，一方面公司利用产能扩张布局，提升规模经济效应，带动利润水平上升；另一方面，公司作为行业内龙头，在改性塑料领域经验丰富，成本把控良好。

　　预计主业板块2017 年全年利润增速在50%以上，可实现净利润0.9 亿元，2018 年第一季度期间，公司维持了增长的态势，持续提升技术能力、加强内部管理，实现了业绩的增长。

　　全资子公司兴科电子经营向好，技术客户两大优势保证前景。公司全资子公司兴科电子是国内CNC 精密金属结构件领域极少企业达到的全制程解决方案提供商，业绩逐年猛增。于2017 年3 月纳入合并报表，显著提升了公司盈利能力，其电子行业业务已成为公司第二主业。受乐视问题影响，预计兴科2016 年末至2017 年初业绩同比有所下降，兴科及时调整大客户绑定战略，实现扭亏，已消除重点客户依赖；与乐视应收债也通过“债转股”解决。目前，兴科客户均系知名品牌供应链，未来业绩仍有巨大上升空间。预计兴科电子在2018 年第一季度将继续为公司贡献业绩增长。

　　布局锂电金属原料，业绩新增长点可期。公司近期布局新能源锂电上游稀缺金属材料，动作频频。2017 年9 月，公司与贾军、章志暹共同出资设立银禧钴业；2017 年10 月，与刚果华鑫公司签订《战略合作协议》以寻求钴矿供应。当前，新能源汽车作为国家战略，扩张迅猛，且随动力锂电池对能量密度要求趋高，三元材料需求将快速爆发，对上游钴矿利好明确；此外，公司深耕车用改性塑料多年，近期动作有利于其渗透新能源汽车客户，反哺传统业务。预计在长期内新老业务间将产生一定协同效应，跟随汽车行业趋势的同时，继续提升公司业绩水平。

　　风险提示：1. 改性塑料、金属CNC 行业竞争加剧；2. 钴等金属原材料的投资开发具有不确定性；3. 原材料价格波动。

　　盈利预测及估值。我们看好公司传统业务的良好发展，兴科的新订单放量以及在新能源产业链的布局，维持公司18/19 年EPS 预测分别为0.76/1.10 元，维持目标价22.70 元，维持“买入”评级。