在供给持续收缩的背景下需求持平。我们预计整体上钢铁需求将在2018 年持平。钢铁产能的净减少将在2018 年延续但其幅度将相对2017 年趋弱，源于我们预期在钢铁行业整体利润较高的背景下，部分高炉/电炉炼钢产能将进入市场并且这类产能的产能利用率可能将在2018 年继续攀升。我们预计2018 年粗钢实际总产能下滑4,100 万吨，但这对2018年钢铁价格的影响将一部分地被新电弧炉产能在淡季所带来的冲击所抵消。
吨毛利在2018 年继续上扬。我们认为2018 年铁矿石价格由于国际龙头持续产能扩张的原因而温和下降。这也是基于较高的2018 年钢铁价格中枢背景下预期吨毛利持续上扬的关键因素。
我们预计西王特钢的净利润将在2018 年进一步地增厚22.7%。我们认为更加紧绷的供需状况将在2018 年持续地催化国内的钢材价格。基于对2018 年原材料价格温和回撤的预期，西王特钢2018 财年的盈利估计将继续攀升。
我们认为西王特钢：1）与香港同行上市公司相比在估值大幅折价，但同时却实现不俗的盈利的情况下使得其估值非常具有吸引力。2）铁轨产品产能投产后盈利上浮的潜力。3）强劲的2017 财年/2018 财年的盈利弹性，将佐证其估值具备一定上行空间。基于0.70 倍2018财年市净率，我们对西王特钢的目标价为2.25 港元，首次覆盖给予“买入”的投资评级。
在供給持續收縮的背景下需求持平。我們預計整體上鋼鐵需求將在2018 年持平。鋼鐵產能的淨減少將在2018 年延續但其幅度將相對2017 年趨弱，源於我們預期在鋼鐵行業整體利潤較高的背景下，部分高爐/電爐鍊鋼產能將進入市場並且這類產能的產能利用率可能將在2018 年繼續攀升。我們預計2018 年粗鋼實際總產能下滑4,100 萬噸，但這對2018年鋼鐵價格的影響將一部分地被新電弧爐產能在淡季所帶來的衝擊所抵消。
噸毛利在2018 年繼續上揚。我們認爲2018 年鐵礦石價格由於國際龍頭持續產能擴張的原因而溫和下降。這也是基於較高的2018 年鋼鐵價格中樞背景下預期噸毛利持續上揚的關鍵因素。
我們預計西王特鋼的淨利潤將在2018 年進一步地增厚22.7%。我們認爲更加緊繃的供需狀況將在2018 年持續地催化國內的鋼材價格。基於對2018 年原材料價格溫和回撤的預期，西王特鋼2018 財年的盈利估計將繼續攀升。
我們認爲西王特鋼：1）與香港同行上市公司相比在估值大幅折價，但同時卻實現不俗的盈利的情況下使得其估值非常具有吸引力。2）鐵軌產品產能投產後盈利上浮的潛力。3）強勁的2017 財年/2018 財年的盈利彈性，將佐證其估值具備一定上行空間。基於0.70 倍2018財年市淨率，我們對西王特鋼的目標價爲2.25 港元，首次覆蓋給予“買入”的投資評級。
