事件：
公司发布中标公告。签三份 BOO 项目合作协议，分别为贵州毕节 200 万吨/年煤制清洁燃料项目水处理系统、固体废物处理系统、热电装置。
投资要点：
资深煤化工废水处理专家，深挖客户资源，废水、固废、热电装备全方位涉足，提升单个煤化工客户业绩贡献额。本次公司中标贵州毕节 200 万吨/年煤制清洁燃料项目水处理系统、固体废物处理系统、热电装置，其中水处理系统、固体废物处理系统、热电装置估算总投资分别约16 亿、6 亿元、26 亿元。短期来看，上述项目将于2018 年下半年正式开工，项目建设期预计四年，年均合同执行额约12 亿，进入建设期将大幅增厚公司业绩。
从长期看，运营期锁定20 年的特许经营权，且项目的委托方将按“照付不议”原则，逐月结算，现金流稳定，项目优质。
优质危废牌照，期待产能落地。京盛华42 种废弃物综合处置牌照辐射全黑龙江省，该省危险废物年产量到2020 年将达到 104 万吨。项目一期正在建设，年综合处理危废规模约为8.39 万吨，预计19 年5 月建成投产。经公司测算预计该危废项目达产后净利润可达7099万元/年。公司全资子公司吉林固废牌照资质：物化0.8 万吨，焚烧1 万吨（含医废），填埋11 万吨。同时在建东北三省最大危废填埋场（吉林省唯一危废填埋场），库容140万方，极为稀缺。且公司于16 年收购控股泰祜石油51%股份，提前布局油基钻屑、油泥处置等市场，将与公司深厚石化资源协同。
十三五重点开展黑臭河治理，公司先发优势明显。《水污染防治行动计划》提出“直辖市、省会城市、计划单列市建成区要于2017 年年底前基本消除黑臭水体”，经测算，2020 年底全国市场空间约1000 亿。公司通过收购超越科创切入黑臭河治理，拥有了生物酶处理等核心技术、高效絮凝技术及底泥快速清淤干化技术，结合微生物酶技术，可对大型河道进行系统性泥水共治。当前现已在上海、常熟、杭州等地开展黑臭河治理示范工程，效果显著。我们预计公司将极大受益于黑臭河考核临近和监管趋严。
废酸处置业务落地，市场空间充足，业绩增厚明显。废酸处理为刚需，总量巨大。据中国化工信息中心统计，我国每年产生各种工业废酸超过1 亿吨。按全国每年金属加工酸洗产废盐酸2000 万吨经计算未来对应投资需求100 亿，运营空间100 亿/年。全国共有9 大废钢加工基地，废钢产能超过3000 吨/日，有望优先释放需求。公司资源化技术符合环保趋势，首期投产后前三年，每年净利润为1348.21 万，业绩增厚明显。
控股石化尾料夹缝市场龙头，2017 年底投产，为未来业绩增长点。惠州伊科思公司一期项目于17 年11 月底建成后，将成为全国最大的C5 分离项目（原料年处理能力30 万吨）。
C5 原料具有稀缺性，据估算全国C5 原料合计不超过180 万吨，伊科思一期30 万吨占比接17%，为亚洲最大综合利用项目。且伊科思二期建成后，将形成C5/C9 深加工能力，主要产品为DCPD 氢化树脂和碳九加氢树脂等高端树脂，用途广泛。公司于16 年增资惠州伊科思公司控股45%成为第一大股东，预计该项目投产将极大提升公司利润水平。
盈利预测与投资建议：结合项目进展情况，我们维持17- 19 年净利润预测4.14、6.99、10.83 亿，对应17、18 年PE 为41 倍和24 倍，业绩拐点较为明显，维持“买入”评级。
事件：
公司發佈中標公告。籤三份 BOO 項目合作協議，分別爲貴州畢節 200 萬噸/年煤制清潔燃料項目水處理系統、固體廢物處理系統、熱電裝置。
投資要點：
資深煤化工廢水處理專家，深挖客戶資源，廢水、固廢、熱電裝備全方位涉足，提升單個煤化工客戶業績貢獻額。本次公司中標貴州畢節 200 萬噸/年煤制清潔燃料項目水處理系統、固體廢物處理系統、熱電裝置，其中水處理系統、固體廢物處理系統、熱電裝置估算總投資分別約16 億、6 億元、26 億元。短期來看，上述項目將於2018 年下半年正式開工，項目建設期預計四年，年均合同執行額約12 億，進入建設期將大幅增厚公司業績。
從長期看，運營期鎖定20 年的特許經營權，且項目的委託方將按“照付不議”原則，逐月結算，現金流穩定，項目優質。
優質危廢牌照，期待產能落地。京盛華42 種廢棄物綜合處置牌照輻射全黑龍江省，該省危險廢物年產量到2020 年將達到 104 萬噸。項目一期正在建設，年綜合處理危廢規模約爲8.39 萬噸，預計19 年5 月建成投產。經公司測算預計該危廢項目達產後淨利潤可達7099萬元/年。公司全資子公司吉林固廢牌照資質：物化0.8 萬噸，焚燒1 萬噸（含醫廢），填埋11 萬噸。同時在建東北三省最大危廢填埋場（吉林省唯一危廢填埋場），庫容140萬方，極爲稀缺。且公司於16 年收購控股泰祜石油51%股份，提前佈局油基鑽屑、油泥處置等市場，將與公司深厚石化資源協同。
十三五重點開展黑臭河治理，公司先發優勢明顯。《水污染防治行動計劃》提出“直轄市、省會城市、計劃單列市建成區要於2017 年年底前基本消除黑臭水體”，經測算，2020 年底全國市場空間約1000 億。公司通過收購超越科創切入黑臭河治理，擁有了生物酶處理等核心技術、高效絮凝技術及底泥快速清淤幹化技術，結合微生物酶技術，可對大型河道進行系統性泥水共治。當前現已在上海、常熟、杭州等地開展黑臭河治理示範工程，效果顯著。我們預計公司將極大受益於黑臭河考覈臨近和監管趨嚴。
廢酸處置業務落地，市場空間充足，業績增厚明顯。廢酸處理爲剛需，總量巨大。據中國化工信息中心統計，我國每年產生各種工業廢酸超過1 億噸。按全國每年金屬加工酸洗產廢鹽酸2000 萬噸經計算未來對應投資需求100 億，運營空間100 億/年。全國共有9 大廢鋼加工基地，廢鋼產能超過3000 噸/日，有望優先釋放需求。公司資源化技術符合環保趨勢，首期投產後前三年，每年淨利潤爲1348.21 萬，業績增厚明顯。
控股石化尾料夾縫市場龍頭，2017 年底投產，爲未來業績增長點。惠州伊科思公司一期項目於17 年11 月底建成後，將成爲全國最大的C5 分離項目（原料年處理能力30 萬噸）。
C5 原料具有稀缺性，據估算全國C5 原料合計不超過180 萬噸，伊科思一期30 萬噸佔比接17%，爲亞洲最大綜合利用項目。且伊科思二期建成後，將形成C5/C9 深加工能力，主要產品爲DCPD 氫化樹脂和碳九加氫樹脂等高端樹脂，用途廣泛。公司於16 年增資惠州伊科思公司控股45%成爲第一大股東，預計該項目投產將極大提升公司利潤水平。
盈利預測與投資建議：結合項目進展情況，我們維持17- 19 年淨利潤預測4.14、6.99、10.83 億，對應17、18 年PE 爲41 倍和24 倍，業績拐點較爲明顯，維持“買入”評級。
