一、事件概述
2 月27 日,公司公布业绩快报,实现营业收入5.92 亿元,同比增长37.67%,归母净利润5193 万元,同比增长316%,每股收益同比增长301%,业绩增长符合我们之前在点评报告中的预期。
二、分析与判断
1、受益常州金牛开始并表,剥离非主业资产确认投资收益收入高增长主要是源于常州金牛11、12 月并表,利润高增长主要是处置天同汽制股权,确认3230 万的投资收益以及并表影响,股权投资收益对公司业绩的影响是一次性的,常州金牛并表因素将在2018 年可持续。
2、高铁刹车闸片产业化落地,2018 年保守估计5000 万净利润公司高铁刹车闸片业务已经取得403 万订单,产业化顺利推进。新宏泰收购天宜上佳失败后,公司成为A 股稀缺的高铁刹车闸片标的。目前国内刹车闸片市场空间在60 亿元左右,德国克诺尔占70%以上市场份额,天宜上佳占20%,行业处于进口替代的过程中,公司是稀缺的铁路系统外部民营供应商。目前公司产能3 万片,预计到6 月份新增产能8 万片,假设按照50%的产能利用率和2000 元/片的价格,预计2018 年实现5000 万左右的净利润。
3、常州金牛与主业协同效应强,2018 年承诺利润近1 个亿公司近期以12 亿收购常州金牛研磨100%股权,进军涂附磨具领域,发行价12.25元/股,按照2017 年承诺净利润算,收购PE 约15 倍,金牛研磨承诺净利润2017~2019年分别为0.825 亿元、0.975 亿元和1.11 亿元。常州金牛的利润将在2018 年全部并表,将明显增厚公司业绩。
三、盈利预测与投资建议
根据摊薄后股本计算,预计公司2018~2019 年归母净利润1.48 亿元和1.94 亿元,对应PE 为30x 和23x,维持 “强烈推荐”评级。
四、风险提示
高铁刹车闸片价格下滑及项目推进不及预期;金牛研磨承诺业绩不达预期。
一、事件概述
2 月27 日,公司公佈業績快報,實現營業收入5.92 億元,同比增長37.67%,歸母淨利潤5193 萬元,同比增長316%,每股收益同比增長301%,業績增長符合我們之前在點評報告中的預期。
二、分析與判斷
1、受益常州金牛開始並表,剝離非主業資產確認投資收益收入高增長主要是源於常州金牛11、12 月並表,利潤高增長主要是處置天同汽制股權,確認3230 萬的投資收益以及並表影響,股權投資收益對公司業績的影響是一次性的,常州金牛並表因素將在2018 年可持續。
2、高鐵剎車閘片產業化落地,2018 年保守估計5000 萬淨利潤公司高鐵剎車閘片業務已經取得403 萬訂單,產業化順利推進。新宏泰收購天宜上佳失敗後,公司成為A 股稀缺的高鐵剎車閘片標的。目前國內剎車閘片市場空間在60 億元左右,德國克諾爾佔70%以上市場份額,天宜上佳佔20%,行業處於進口替代的過程中,公司是稀缺的鐵路系統外部民營供應商。目前公司產能3 萬片,預計到6 月份新增產能8 萬片,假設按照50%的產能利用率和2000 元/片的價格,預計2018 年實現5000 萬左右的淨利潤。
3、常州金牛與主業協同效應強,2018 年承諾利潤近1 個億公司近期以12 億收購常州金牛研磨100%股權,進軍塗附磨具領域,發行價12.25元/股,按照2017 年承諾淨利潤算,收購PE 約15 倍,金牛研磨承諾淨利潤2017~2019年分別為0.825 億元、0.975 億元和1.11 億元。常州金牛的利潤將在2018 年全部並表,將明顯增厚公司業績。
三、盈利預測與投資建議
根據攤薄後股本計算,預計公司2018~2019 年歸母淨利潤1.48 億元和1.94 億元,對應PE 為30x 和23x,維持 “強烈推薦”評級。
四、風險提示
高鐵剎車閘片價格下滑及項目推進不及預期;金牛研磨承諾業績不達預期。