一、事件概述
2 月27 日，公司公布业绩快报，实现营业收入5.92 亿元，同比增长37.67%，归母净利润5193 万元，同比增长316%，每股收益同比增长301%，业绩增长符合我们之前在点评报告中的预期。
二、分析与判断
1、受益常州金牛开始并表，剥离非主业资产确认投资收益收入高增长主要是源于常州金牛11、12 月并表，利润高增长主要是处置天同汽制股权，确认3230 万的投资收益以及并表影响，股权投资收益对公司业绩的影响是一次性的，常州金牛并表因素将在2018 年可持续。
2、高铁刹车闸片产业化落地，2018 年保守估计5000 万净利润公司高铁刹车闸片业务已经取得403 万订单，产业化顺利推进。新宏泰收购天宜上佳失败后，公司成为A 股稀缺的高铁刹车闸片标的。目前国内刹车闸片市场空间在60 亿元左右，德国克诺尔占70%以上市场份额，天宜上佳占20%，行业处于进口替代的过程中，公司是稀缺的铁路系统外部民营供应商。目前公司产能3 万片，预计到6 月份新增产能8 万片，假设按照50%的产能利用率和2000 元/片的价格，预计2018 年实现5000 万左右的净利润。
3、常州金牛与主业协同效应强，2018 年承诺利润近1 个亿公司近期以12 亿收购常州金牛研磨100%股权，进军涂附磨具领域，发行价12.25元/股，按照2017 年承诺净利润算，收购PE 约15 倍，金牛研磨承诺净利润2017~2019年分别为0.825 亿元、0.975 亿元和1.11 亿元。常州金牛的利润将在2018 年全部并表，将明显增厚公司业绩。
三、盈利预测与投资建议
根据摊薄后股本计算，预计公司2018~2019 年归母净利润1.48 亿元和1.94 亿元，对应PE 为30x 和23x，维持 “强烈推荐”评级。
四、风险提示
高铁刹车闸片价格下滑及项目推进不及预期；金牛研磨承诺业绩不达预期。
一、事件概述
2 月27 日，公司公佈業績快報，實現營業收入5.92 億元，同比增長37.67%，歸母淨利潤5193 萬元，同比增長316%，每股收益同比增長301%，業績增長符合我們之前在點評報告中的預期。
二、分析與判斷
1、受益常州金牛開始並表，剝離非主業資產確認投資收益收入高增長主要是源於常州金牛11、12 月並表，利潤高增長主要是處置天同汽制股權，確認3230 萬的投資收益以及並表影響，股權投資收益對公司業績的影響是一次性的，常州金牛並表因素將在2018 年可持續。
2、高鐵剎車閘片產業化落地，2018 年保守估計5000 萬淨利潤公司高鐵剎車閘片業務已經取得403 萬訂單，產業化順利推進。新宏泰收購天宜上佳失敗後，公司成為A 股稀缺的高鐵剎車閘片標的。目前國內剎車閘片市場空間在60 億元左右，德國克諾爾佔70%以上市場份額，天宜上佳佔20%，行業處於進口替代的過程中，公司是稀缺的鐵路系統外部民營供應商。目前公司產能3 萬片，預計到6 月份新增產能8 萬片，假設按照50%的產能利用率和2000 元/片的價格，預計2018 年實現5000 萬左右的淨利潤。
3、常州金牛與主業協同效應強，2018 年承諾利潤近1 個億公司近期以12 億收購常州金牛研磨100%股權，進軍塗附磨具領域，發行價12.25元/股，按照2017 年承諾淨利潤算，收購PE 約15 倍，金牛研磨承諾淨利潤2017~2019年分別為0.825 億元、0.975 億元和1.11 億元。常州金牛的利潤將在2018 年全部並表，將明顯增厚公司業績。
三、盈利預測與投資建議
根據攤薄後股本計算，預計公司2018~2019 年歸母淨利潤1.48 億元和1.94 億元，對應PE 為30x 和23x，維持 “強烈推薦”評級。
四、風險提示
高鐵剎車閘片價格下滑及項目推進不及預期；金牛研磨承諾業績不達預期。
