投資要點 事件：2017年業績預告實現歸母淨利潤1.84-2.44億元，同比增長50-100%。 四季度業績恢復高增長，原料藥銷售恢復正常。估計公司全年業績在預告區間的中值2.2 億左右，估計第四季度實現歸母淨利潤4600 萬左右，同比增長約40%，扣非後歸母淨利潤估計在4000 萬左右，增速在80%左右，恢復至一季度和二季度的高速增長。Q3 業績處於低點與原料藥發貨節奏有關，估計Q4 的原料藥銷售恢復正常，業績也延續了高增長趨勢。公司的四大主要原料藥品種布洛芬、安乃近、阿司匹林、咖啡因自2017 年初以來持續漲價，目前仍然維持在較高水平，考慮到原料藥從簽訂單到確認預計有3-6 個月的滯後期，預計18年仍能維持在較高水平，保障2018 年業績持續增長。 化學制劑一致性評價有望提升業績和估值水平。公司積極推動一致性評價戰略，38 個品種已申報參比製劑備案，在國內企業中排名靠前，已有7 個品種進入BE階段。這些品種市場競爭激烈，平均批文數量超過30 個，2016 年在PDB 樣本醫院的平均市佔率爲1.89%。預計一致性評價品種的平均市佔率有望從2016 年的1.89%提升至2020 年的5%，從而顯著增厚製劑業務的收入和利潤彈性。考慮到通過一致性評價的品種市場競爭格局更好且淨利率也有望提升，相應的估值水平也有望提升。 低價藥提價幅度達1-3 倍，有望增厚製劑利潤。公司有較多產品均屬於低價藥，隨着國家低價藥政策落實，價格明顯提升。如吡哌酸片（0.25g）每片平均中標價從0.15 元提升至0.45 元（2016 年收入估計3000 萬，提價幅度200%，目前僅9 個省份低價藥提價）、阿司匹林腸溶緩釋片（0.05g）的每片平均中標價從0.45 元提升至0.88 元以上（2016 年收入估計2000 萬，提價幅度100%，目前僅10 個省份低價藥提價）、格列美脲片的每片平均中標價從0.5 元提升至1.0元（2016 年收入估計2000 萬，提價幅度100%，目前僅4 個省份低價藥提價）、尼莫地平片的每片平均中標價從0.1 元提升至0.2 元（2016 年收入估計1000萬，提價幅度100%，目前僅7 個省份低價藥提價）、布洛芬片（0.1g）的每片平均中標價從0.05 元提升至0.2 元（提價幅度300%，目前僅2 個省份低價藥提價）。 盈利預測與投資建議：根據業績預告，我們調整盈利預測，預計2017-2019 年EPS 分別爲0.47 元、0.65 元、0.85 元（原預測值分別爲0.57 元、0.90 元、1.16元），對應PE 爲28 倍、20 倍、15 倍，維持“買入”評級。結合18 年利潤高增長和原料藥行業平均29 倍PE，給予2018 年30 倍PE，目標價爲19.50 元。 風險提示：原料藥增速或低於預期的風險，製劑銷售或低於預期的風險，一致性評價或低於預期的風險。