核心觀點： 　　事件：2017 年公司業績預告，預計全年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約2.8 億元到3.2 億元，同比增長約52.3%到71.0%。主要原因在於2017 年度鉛銻、鋅價格大幅上漲，同時公司累計收到政府補助款項達到2624.43 萬元。 　　產品價格上漲，公司業績持續增長。2017 年，鋅、銻、鉛SHFE 平均價格同比增長43.0%、25.8%、32.4%，是業績增長主要原因。2018年，受環保稅和行業排污許可證核發工作開展，鉛鋅銻行業環保壓力空前，供給或將受到影響。行業基本面持續改善，公司業績有望保持較高增速。 　　擬拓展海外投資，增加資源儲量。根據公司公告，公司擬與塔吉克鋁業公司各持有50%權益建立合資公司“塔鋁金業”。此次合作，公司金、銻權益儲量分別增加24.95 噸和13.23 萬噸。塔吉克斯坦銻資源豐富，位列全球前五。同時，塔吉克鋁業是該國製造業的主要國有企業。資源稟賦和公司地位爲公司未來繼續增加資源儲量提供有力保障。 　　享受稅收政策紅利，地區優勢明顯。華鈺礦業作爲西藏地區產業龍頭，盡享政策稅收紅利。2017 年度，公司及分公司所得稅率15%，主要參控股子公司所得稅率爲9%。此外，公司預計累計收到與收益相關的政府補助款共計2624.43 萬元。 　　環保力度不斷加碼 ，鉛鋅銻供給收縮加劇，支撐金屬價格上漲，給與“買入”評級。按照1 月26 日收盤價，預計公司17-19 年EPS 分別爲0.59 元、0.81 元和0.95 元，對應當前股價的PE 分別爲46 倍、34 倍和28 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：鋅鉛銻價漲幅不及預期，對外投資項目進度低於預期等。