国债期货：利率仍有上行压力
尽管近期资金宽松仍构成支撑，但市场却延续疲态，现券长端收益率上行。产生疲态的原因来自于三个方面：第一，截止1 月4 日，彭博大宗商品指数连涨14 个交易日，WTI 和布油分别突破62 美元/桶和68 美元/桶关口，全球通胀预期上升，债市利率易上难下。第二，周四10 年国开债重新发行，中标利率4.9052%，创下近几年新高，对二级市场利率也造成了上行压力。第三，各项监管细则加速落地。随着302 号文、同存备案新规、商业银行大额风险暴露管理办法、商业银行股权管理暂行办法、商业银行委托贷款管理办法等等一系列监管细则的落地，中小银行和非银机构的融资压力加大，或将倒逼金融机构主动去杠杆，债券或面临被抛压的风险，市场整体来说仍面临巨大的下跌压力。未来市场焦点仍然集中在监管和通胀上，债熊料将持续。
期现套利策略方面，对于T1803/TF1803 合约而言，理论上存在微弱正套空间，但预计整体或仍以震荡走势为主。跨期价差策略方面，市场目前处于非移仓换季期，无论是1803或是1806 合约均代表着市场对未来债券走势的预期，跨期价差套利空间有限。跨品种套利策略方面，和我们之前判断的一致，短端利率受益于流动性宽松出现了下行，长端利率则依旧保持高位，利率曲线呈现陡峭化修复。短期来说，国开10Y 中标利率攀升以及通胀预期回升均有望带动长端利率继续走强，利率曲线陡峭化趋势或将维持。
策略：做空，增陡策略
风险点：监管预期转松，利率曲线走平
股指期货：警惕短线回调风险
受益于资金面转松以及周期行业大幅上攻提振，近期市场连续反弹，沪指最高是一度突破3400 点。本周而言，虽然目前市场处于流动性的阶段性缓和阶段，但是继去年底资管新政意见稿公布后，银监302 号文进一步规范债券交易，奠定了强监管和金融去杠杆的主基调，市场流动性风险偏短期内仍会继续承压。在杠杆资金受限、机构资金来源趋紧等情况下，会切切实实地限制机构资金的增量配置需求，在金融去杠杆背景下，机构资金只能演绎存量博弈。整体来说，虽然未来大周期板块依然是市场主攻方向，还能够引领整个市场发动春季攻势。但我们仍要看到金融去杠杆各项政策也并未有放松的迹象，反弹行情不会一蹴而就，短期市场连续上涨后，回调风险也是必须要警惕的。
策略：观望
风险点：流动性风险
國債期貨：利率仍有上行壓力
儘管近期資金寬鬆仍構成支撐，但市場卻延續疲態，現券長端收益率上行。產生疲態的原因來自於三個方面：第一，截止1 月4 日，彭博大宗商品指數連漲14 個交易日，WTI 和布油分別突破62 美元/桶和68 美元/桶關口，全球通脹預期上升，債市利率易上難下。第二，週四10 年國開債重新發行，中標利率4.9052%，創下近幾年新高，對二級市場利率也造成了上行壓力。第三，各項監管細則加速落地。隨着302 號文、同存備案新規、商業銀行大額風險暴露管理辦法、商業銀行股權管理暫行辦法、商業銀行委託貸款管理辦法等等一系列監管細則的落地，中小銀行和非銀機構的融資壓力加大，或將倒逼金融機構主動去槓桿，債券或面臨被拋壓的風險，市場整體來說仍面臨巨大的下跌壓力。未來市場焦點仍然集中在監管和通脹上，債熊料將持續。
期現套戥策略方面，對於T1803/TF1803 合約而言，理論上存在微弱正套空間，但預計整體或仍以震盪走勢爲主。跨期價差策略方面，市場目前處於非移倉換季期，無論是1803或是1806 合約均代表着市場對未來債券走勢的預期，跨期價差套戥空間有限。跨品種套戥策略方面，和我們之前判斷的一致，短端利率受益於流動性寬鬆出現了下行，長端利率則依舊保持高位，利率曲線呈現陡峭化修復。短期來說，國開10Y 中標利率攀升以及通脹預期回升均有望帶動長端利率繼續走強，利率曲線陡峭化趨勢或將維持。
策略：做空，增陡策略
風險點：監管預期轉松，利率曲線走平
股指期貨：警惕短線回調風險
受益於資金面轉松以及週期行業大幅上攻提振，近期市場連續反彈，滬指最高是一度突破3400 點。本週而言，雖然目前市場處於流動性的階段性緩和階段，但是繼去年底資管新政意見稿公佈後，銀監302 號文進一步規範債券交易，奠定了強監管和金融去槓桿的主基調，市場流動性風險偏短期內仍會繼續承壓。在槓桿資金受限、機構資金來源趨緊等情況下，會切切實實地限制機構資金的增量配置需求，在金融去槓桿背景下，機構資金只能演繹存量博弈。整體來說，雖然未來大週期板塊依然是市場主攻方向，還能夠引領整個市場發動春季攻勢。但我們仍要看到金融去槓桿各項政策也並未有放鬆的跡象，反彈行情不會一蹴而就，短期市場連續上漲後，回調風險也是必須要警惕的。
策略：觀望
風險點：流動性風險
