报告摘要
公司概览
公司由林顺潮医生在2012 年于香港创立，目前在香港拥有4 间诊所，在深圳拥有1 家眼科医院。主要业务包括眼科保健、诊断、药物治疗以及手术治疗。可进行包括白内障、屈光矫正、眼表及眼底疾病、青光眼、眼科整形、斜视弱视等手术。
公司2014-2016 年营业收入156.5/198.9/248.7 百万港元，CAGR26.1%；净利22.4/38.4/46.9 百万港元，CAGR 44.7%。 2017H1营业收入/毛利/净利润分别为140.4/62.7/25.4 百万港元，同比增长21.8%/44.8%/23.2%。剔除上市开支，净利润增长约52%。收益增加主要受益于手术数量及眼科医生数量增加；毛利率增加主要受益于收费水平以及经营效率的提高。
2017 上半年收益i）按地区分： 香港和中国内地分别占比62.8%和37.2%，较同期增长分别为19.4%和26.3%；ii）按服务类型分，手术费与其他医疗服务费分别占比61.3%和38.7%，较同期增长分别为18.8%和24.9%。
行业状况及前景
人口老龄化、眼科疾病患病率上升以及眼科手术技术进步等因素将带动眼科医疗服务的需求。据弗若斯特沙利文预计，香港私营眼科服务市场规模2016/2021 年将达到3455.3 百万和4844.1 百万港元，CAGR7.0% ；中国私营眼科服务市场2016/2021 年市场规模将达到141 亿和328 亿人民币，CAGR 18.4%。
按2016 年收益计，公司在香港私营眼科服务市场排名第二，市场份额4.7%；深圳的眼科医院在广东省私营眼科服务市场排名第3，市场份额5.4%。公司计划在2018 年1 季度在香港观塘开设第5 家卫星诊所，位于北京的国内第2 家眼科医院预计18 年1 月开始营业。
优势与机遇
国际顾问团队可协助公司了解最新眼科相关技术及动态；
受益于中国中高端私营眼科服务市场增长。
弱项与风险
业务高度依赖林顺潮医生，其离职或声誉受损将造成不利影响；
市场竞争加剧导致业务扩张不及预期。
估值
招股书未披露业绩预测。根据2017H1 净利润估算，若计 26.8 百万港元上市开支， 2017E 市盈率64 -79 倍；若剔除上市开支影响，2017E 市盈率33-41 倍，与医疗服务类公司平均35 倍相当。公司计划将发售所得款项42%用于中国3 间在营眼科医院的潜在收购，40%用于在中国开设3 间眼科医院。考虑到公司业绩快速增长以及新业务的开展，我们给予IPO 专用评级“6”。
報告摘要
公司概覽
公司由林順潮醫生在2012 年於香港創立，目前在香港擁有4 間診所，在深圳擁有1 家眼科醫院。主要業務包括眼科保健、診斷、藥物治療以及手術治療。可進行包括白內障、屈光矯正、眼表及眼底疾病、青光眼、眼科整形、斜視弱視等手術。
公司2014-2016 年營業收入156.5/198.9/248.7 百萬港元，CAGR26.1%；淨利22.4/38.4/46.9 百萬港元，CAGR 44.7%。 2017H1營業收入/毛利/淨利潤分別爲140.4/62.7/25.4 百萬港元，同比增長21.8%/44.8%/23.2%。剔除上市開支，淨利潤增長約52%。收益增加主要受益於手術數量及眼科醫生數量增加；毛利率增加主要受益於收費水平以及經營效率的提高。
2017 上半年收益i）按地區分： 香港和中國內地分別佔比62.8%和37.2%，較同期增長分別爲19.4%和26.3%；ii）按服務類型分，手術費與其他醫療服務費分別佔比61.3%和38.7%，較同期增長分別爲18.8%和24.9%。
行業狀況及前景
人口老齡化、眼科疾病患病率上升以及眼科手術技術進步等因素將帶動眼科醫療服務的需求。據弗若斯特沙利文預計，香港私營眼科服務市場規模2016/2021 年將達到3455.3 百萬和4844.1 百萬港元，CAGR7.0% ；中國私營眼科服務市場2016/2021 年市場規模將達到141 億和328 億人民幣，CAGR 18.4%。
按2016 年收益計，公司在香港私營眼科服務市場排名第二，市場份額4.7%；深圳的眼科醫院在廣東省私營眼科服務市場排名第3，市場份額5.4%。公司計劃在2018 年1 季度在香港觀塘開設第5 家衛星診所，位於北京的國內第2 家眼科醫院預計18 年1 月開始營業。
優勢與機遇
國際顧問團隊可協助公司瞭解最新眼科相關技術及動態；
受益於中國中高端私營眼科服務市場增長。
弱項與風險
業務高度依賴林順潮醫生，其離職或聲譽受損將造成不利影響；
市場競爭加劇導致業務擴張不及預期。
估值
招股書未披露業績預測。根據2017H1 淨利潤估算，若計 26.8 百萬港元上市開支， 2017E 市盈率64 -79 倍；若剔除上市開支影響，2017E 市盈率33-41 倍，與醫療服務類公司平均35 倍相當。公司計劃將發售所得款項42%用於中國3 間在營眼科醫院的潛在收購，40%用於在中國開設3 間眼科醫院。考慮到公司業績快速增長以及新業務的開展，我們給予IPO 專用評級“6”。
