投資要點 　　事件：公司近日發佈公告稱，與江蘇神龍海洋工程集團有限公司組成的聯合體爲曹縣一環水系綜合改造PPP 項目的預成交社會資本方。 　　聯合體成交13 億大單，PPP 項目揚帆起航：今年12 月27 日，中國山東政府採網發佈了預成交公告，公告稱公司和與江蘇神龍海洋工程集團有限公司組成的聯合體爲曹縣一環水系綜合改造PPP 項目的預成交社會資本方。該項目總投資金額約爲12.8 億元，項目投資回報率爲6.9%，項目合作期暫定爲15 年，其中建設期2 年，運營期13 年。若此次預成交項目最終簽訂合同並得到履行，將爲今後 PPP 項目的發展提供更多的經驗，對公司業績產生長期積極影響。 　　三季報業績穩定增長，具有良好發展前景。截止到9 月末，公司實現營業收入10.23 億元，同比增長11.33%,歸母淨利潤2.05 億元，同比增長25.24%。向全體股東每10 股派發現金紅利0.10 元，以資本公積金向全體股東每10 股轉增5股。體現了公司良好的盈利能力和回報機制。 　　堅持國際化戰略，引進國際領先技術。2017 年5 月公司以736.27 萬美元收購擁有頂級海水淡化技術能力的國際化公司DHT；2015 年11 月，公司以3882萬歐元收購掌握世界固液分離-溶氣浮選法（DAF）技術的奧地利KWI；2016年10 月，公司擬用自有資金800 萬歐元併購瑞士水務，其擁有世界一流水平的海水淡化膜技術、低溫多效海水淡化技術和廢水零排放處理技術；2016 年8 月，公司以310 萬歐元持有ItN67.65%股權，其擁有世界上最爲先進的納米平板超溫陶瓷過濾膜技術。 　　員工持股計劃（購買均價10.43 元/股）與股權激勵計劃（行權價9.38 元/股）同行，激勵體系作用顯著。公司推出的第一期員工持股計劃進展順利，共有7人出資參加，其中董監高人數爲6 人。募集資金委託信託公司進行集中管理，按照1：1 的比例設立優先級和次級份額；購買均價10.43 元/股，鎖定期自2017年9 月7 日至2018 年9 月6 日。激勵計劃授予的限制性股票、股票期權涉及的公司高管分別爲4 人、36 人，其中限制性股票的授予價格爲6.96 元（除權後4.63 元），股票期權的行權價格爲14.08 元（除權後9.38 元），業績條件均爲2016~2018 年扣非淨利潤分別達到1.36/2.13/3.00 億元，加權平均淨資產收益率分別不低於9%、10%、11%，激勵體系作用顯著。 　　積極拓展項目領域，多樣化項目類型。公司近年來接收多種類型項目訂單，包括市政供水及污水處理、園區項目、水城河綜合治理、海水淡化、固廢、天然氣調壓站項目等，積極拓寬了項目領域；在手訂單充裕，盈利空間充足。 　　盈利預測與投資建議。預計2017-2019 年EPS 分別爲0.33 元、0.47 元、0.63元；公司業績增速相比同行業公司較高，給予2018 年22 倍估值，對應目標價10.34 元，首次覆蓋給予“增持”評級。 　　風險提示：工程進度或低於預期。