上周国风投基金完成实控人变更后，本周公司快速重启非公开发行预案，公司由民企向央企控股转型的各项步伐远超市场预期，持续体现中国国新在全面入驻后大力推进公司PBM 业务、加快医保审核服务落地的决心，不断验证公司未来将成长为医疗健康大数据服务“国家队”的确定性。
事件：公司发布非公开发行预案（修订版），拟对2016 年度非公开发行方案进行调整，发行股票价格由不低于44.10 元/股调整为35.44 元/股，发行股票数量由不超过5700 万股调整为为不超过7100 万股，募集资金净额不超过25 亿元，拟用于实时智能审核平台建设项目，项目总投资期为1.5 年。
推进速度超预期，显示超强执行力。公司在2017 年12 月公告大股东重组以及更换实控人等一些列动作后，2018 元旦后随即公告重启之前暂停的非公开增发方案，聚焦发力PBM 业务，这一系列动作彰显公司在进行重组后超强的执行力。虽然市场还在担心公司的商业模式能否落地，但我们认为在央企中国国新进驻公司后，公司的各项业务进展速度明显超出市场预期，我们坚定看好央企进驻后对公司执行力和业务落地能力的有效提升。
聚焦主业，突出商业落地。我们认为在更换实控人后立即重启增发并重金投入PBM，显示出新的央企大股东对公司医保控费业务的认可，并体现出加大投入力度的意愿。公司本次募集资金建设的实时智能审核平台，能够提供覆盖医疗服务全流程（诊前提示、诊间警示、诊后审核与稽核）的监管功能，同时建立医保医师医疗服务质量评价管理体系及参保人员智慧医疗档案服务体系，将促进规范医疗就诊行为，提高医疗服务机构自主管理水平，加快实现医保基金合理控费，并加快公司第三方基金管理模式的推广，增加PBM 业务对公司收入的贡献。同时，随着实时智能审核业务的不断扩张，公司不断积累海量诊疗数据，为公司推动医疗大数据服务建立坚实的基础，有利于未来新健康TPA 等业务的推广落地，公司盈利水平将得到大幅提升。
“强烈推荐- A”评级：我们认为公司此次重启定增，将加快PBM 业务服务水平的提升及在全国的推广速度，增强公司盈利能力及经营业绩水平。预计2017-19 年净利润为0.21/1.67/8.82 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：1、本次非公开发行股票尚需取得中国证监会的核准；2、PBM业务收费模式落地不达预期；3、商保业务推广速度缓慢，市场竞争加剧
上週國風投基金完成實控人變更後，本週公司快速重啟非公開發行預案，公司由民企向央企控股轉型的各項步伐遠超市場預期，持續體現中國國新在全面入駐後大力推進公司PBM 業務、加快醫保審核服務落地的決心，不斷驗證公司未來將成長為醫療健康大數據服務“國家隊”的確定性。
事件：公司發佈非公開發行預案（修訂版），擬對2016 年度非公開發行方案進行調整，發行股票價格由不低於44.10 元/股調整為35.44 元/股，發行股票數量由不超過5700 萬股調整為為不超過7100 萬股，募集資金淨額不超過25 億元，擬用於實時智能審核平臺建設項目，項目總投資期為1.5 年。
推進速度超預期，顯示超強執行力。公司在2017 年12 月公告大股東重組以及更換實控人等一些列動作後，2018 元旦後隨即公告重啟之前暫停的非公開增發方案，聚焦發力PBM 業務，這一系列動作彰顯公司在進行重組後超強的執行力。雖然市場還在擔心公司的商業模式能否落地，但我們認為在央企中國國新進駐公司後，公司的各項業務進展速度明顯超出市場預期，我們堅定看好央企進駐後對公司執行力和業務落地能力的有效提升。
聚焦主業，突出商業落地。我們認為在更換實控人後立即重啟增發並重金投入PBM，顯示出新的央企大股東對公司醫保控費業務的認可，並體現出加大投入力度的意願。公司本次募集資金建設的實時智能審核平臺，能夠提供覆蓋醫療服務全流程（診前提示、診間警示、診後審核與稽核）的監管功能，同時建立醫保醫師醫療服務質量評價管理體系及參保人員智慧醫療檔案服務體系，將促進規範醫療就診行為，提高醫療服務機構自主管理水平，加快實現醫保基金合理控費，並加快公司第三方基金管理模式的推廣，增加PBM 業務對公司收入的貢獻。同時，隨着實時智能審核業務的不斷擴張，公司不斷積累海量診療數據，為公司推動醫療大數據服務建立堅實的基礎，有利於未來新健康TPA 等業務的推廣落地，公司盈利水平將得到大幅提升。
“強烈推薦- A”評級：我們認為公司此次重啟定增，將加快PBM 業務服務水平的提升及在全國的推廣速度，增強公司盈利能力及經營業績水平。預計2017-19 年淨利潤為0.21/1.67/8.82 億元，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：1、本次非公開發行股票尚需取得中國證監會的核準；2、PBM業務收費模式落地不達預期；3、商保業務推廣速度緩慢，市場競爭加劇
