事項： 　　臺海核電2018 年1 月5 日發佈公告，公司擬與控股股東臺海集團簽署重大合同。臺海集團將從公司採購容器鍛件等產品，總金額不超過36.5 億元，預計交易執行期至2020年底。 　　公司預計該訂單每年創造淨利潤2 億-6 億元。對此我們點評如下： 　　評論： 　　這個訂單的內容是什麼？此次並未披露具體的訂單內容，但我們通過公告仍可以作出一些判斷。（1）該訂單不是核電機組設備。國內新核電機組的審批仍處於低潮中，在2017 年，僅福建霞浦快堆在12 月底開工，AP1000 和華龍一號兩大主流三代核電技術的新機組仍未有進展。據此推測，核電行業目前不會產生如此巨額的設備訂單。我們在行業報告《景氣反轉，招標提速，佈局核電設備正當時》（2017 年6 月26 日）中提到過，模塊化小堆、海上浮動堆、核動力艦船是核電設備的三個主要外延方向。（2）該訂單不是單一設備訂單。核電七大主設備（蒸發器、壓力容器、主泵、穩壓器、主管道、堆內構件、驅動機構）的鍛件材料價值量都在3 億以內。根據合同總金額推測，該訂單中除了公司最核心的產品主管道外，還應該包含了大量其他產品。這說明公司除主管道外的產品已經得到了客戶的認可，開始獲得批量訂單。 　　這個訂單的意義是什麼？（1）爲公司2018 年的業績打下了良好的基礎。假設該訂單在2018-2020 年平均分佈，那麼每年能爲公司帶來約12 億元的收入，相當於2017 年收入的約50%（我們預測2017 年公司的收入在25 億以內）。（2）公司成長潛力再次兌現。我們多次強調，公司的成長模式是“以合金材料優勢爲根基，從產品延伸、業務外延、市場開拓三個維度持續發展，最終成長爲多元佈局的高端裝備製造商”。此次訂單再次兌現了我們對公司成長路徑和成長潛力的判斷。可以做一個簡單的比較，公司自成立以來累計獲得的主管道訂單金額約30-40 億元。此次通過產品延伸+業務外延獲得的訂單就已經達到了36.5 億。從目前情況來看，公司還遠未達到其成長瓶頸。 　　怎樣看待公司未來的業績？（1）2018 年業績具備爆發潛力。公司股價長期被低估的主要原因是核電設備行業和特種設備行業都具有較大的不確定性。但從另一個角度看，公司在兩個主要下游行業都低迷的情況之下，2017 年仍然有望完成約160%的淨利潤增長（公司預計2017 年淨利潤10.0-10.5 億元），且又在2018 年初就收穫大訂單開門紅。如果2018年核電設備和特種設備的行業景氣度反轉，公司的業績具有很強的爆發潛力。（2）公司在行業低谷期動作頻繁，爲行業復甦做足準備。四季度以來，公司先是在11 月擬募集資金不超過39.5 億元，又在12 月擬收購控股股東臺海集團旗下的一家子公司。在競爭對手普遍經營受挫和戰略收縮的時候，公司不僅在業績上取得高增長，還在資金和產能方面做好了迎接行業復甦的準備。我們預計臺海核電將在下一輪行業大週期中有望成長爲新一代的大國重器。 　　風險因素：該訂單落地進度不及預期；核電設備招標進度不及預期；產品線拓展受阻。 　　投資建議：我們重申公司的成長模式是“以合金材料優勢爲根基，從產品延伸、業務外延、市場開拓三個維度持續發展，最終成長爲多元佈局的高端裝備製造商”。此次大訂單繼續兌現我們對公司成長模式的判斷。下一階段，我們預計公司將推進以下幾個維度的佈局：（1）核島主設備的全覆蓋（產品延伸）；（2）拓展公司產品在其他領域的應用（業務外延）；（3）推動核電產品出口海外市場（市場開拓）。維持2017/18/19 年淨利潤預測10.1/14.2/19.4億元，對應EPS 爲0.97/1.36/1.86 元（假設增發股票數量爲原股本的20%），對應目前26.45收盤價的PE 爲27/19/14 倍。建議給予公司2018 年業績35 倍PE 估值，對應目標價47.7元，維持“買入”評級。