事項： 公司公告2017 年業績預告，預計2017 年淨利潤同比增長50-100%，即淨利潤約爲18400-24400 萬元區間。預計2017Q4 淨利潤爲0.1-0.7 億元，略低於預期。 評論： 2017 年高增長受益於原料藥提價和核心製劑品種放量。公司環保投入紮實、原料藥品質得到了跨國藥企的充分認可，2017 年享受了環保嚴控下的原料藥提價紅利；預計報告期內原料藥業務營收增長約12-18%，疊加較高的淨利率彈性成爲了公司業績增長的主要動力之一。製劑方面，公司6 大核心製劑品種在內部銷售體系改革、部分品種新進醫保的紅利下，預計完成了25%左右的銷售增長。 預計研發和銷售費用投入增加是淨利潤增速略低於預期的原因之一。報告期內，公司一致性評價、新藥研發和海外申報投入了較多的研發費用；銷售體系改革和介寧等核心品種的推廣帶來了銷售費用的較快增長，預計上述因素是淨利潤增長略低於預期的原因之一。但我們認爲上述投入將爲後續增長奠定基礎，2018 年公司有望在一致性評價、海外仿製藥申報、銷售體系分事業部管理和終端覆蓋等方面取得新的進展。 仿製藥一致性評價和製劑出口加速推進。2017 年公司有9 個品種已啓動BE，預計2018 年將有望完成BE 並申報一致性評價。製劑出口方面，2017年公司出口銷量預計接近翻倍，布洛芬膠囊和洛哌丁胺膠囊正式進入英國市場；與中化帝斯曼簽訂了阿託伐他汀鈣片項目的CMO 協議，完成了13個產品32 個國家的DMF 註冊等。此外，公司已啓動在美國市場的ANDA申報工作，預計2018 年將有望取得一定進展。 風險因素：研發進度低於預期，藥品招標降價。 維持“買入”評級。我們認爲公司製劑業務加快增長，原料藥受益於供給側收縮帶來的提價，製劑出口加速推進、一致性評價佈局領先。考慮到短期費用增長和出口業務的不確定性， 下調2017-19 年盈利預測至0.45/0.62/0.86 元（原預測0.49/0.72/1.00 元），給予2018 年30 倍PE，對應目標價18.47 元。維持“買入”評級。