投资亮点
首次覆盖立昂技术公司（300603）给予推荐评级，目标价47.00元，对应2019 年预测P/E 25 倍。理由如下：
立昂技术是新疆本地的核心安防系统服务和通信网络服务商，可充分享受新疆安防的行业红利，同时由于公司扎实的市场资源和服务能力，市占率快速提升。公司的市场份额有望由2015 年的4.53%提升至2017 年的8.15%。（1）公司今年接连中标喀什市、且末县等大型安防项目，在喀什、和田、阿克苏等南疆地区以及塔城、乌鲁木齐、昌吉等北疆地区具备较大的市场影响力。（2）预计公司运营商通信业务将保持稳定，公路、铁路等交通通信业务将迎来快速发展期。（3）2017 年上半年营业收入已超过去年全年，2019 年营业收入有望超过20 亿元。
立昂技术通过市场拓展+服务内容延伸+产业链合作与整合的综合布局，为中长期发展蓄力。（1）产品维度，公司在积极布局人工智能、物联网、运维服务等领域，并尝试与商汤科技等业内龙头公司建立合作共赢关系；（2）市场维度，公司在西北、中亚等市场的布局有望厚积薄发。
我们与市场的最大不同？市场对立昂技术未来业绩的持续性尤为关注，我们提出：（1）新疆安防投入的高速增长可持续2~3 年；（2）公司拥有清晰的中长期战略布局，未来将通过西北与中亚市场拓展，智慧城市、物联网、综合运维服务等业务内容延伸，以及利用产业链合作与整合引入新技术与产品等方式，获得可持续的业绩增长动力。
潜在催化剂：持续斩获安防大型项目；经营活动现金流持续改善；海外市场拓展与产业链布局取得突破。
盈利预测与估值
我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.97/1.43/1.87 元，CAGR为75.45%。考虑到立昂技术短期内业绩的高增长，以及良好的战略布局为中长期业绩带来的持续性，我们给予公司2019 年预测P/E 25 倍，对应目标价47 元。
风险
（1）新疆安防投入增速大幅下滑；（2）市场维护不力，导致合同额显著下滑；（3）成本费用快速上升；（4）经营活动现金流持续恶化；（5）市场拓展与服务内容延伸不及预期；（6）股东解禁减持。
投資亮點
首次覆蓋立昂技術公司（300603）給予推薦評級，目標價47.00元，對應2019 年預測P/E 25 倍。理由如下：
立昂技術是新疆本地的核心安防系統服務和通信網絡服務商，可充分享受新疆安防的行業紅利，同時由於公司紮實的市場資源和服務能力，市佔率快速提升。公司的市場份額有望由2015 年的4.53%提升至2017 年的8.15%。（1）公司今年接連中標喀什市、且末縣等大型安防項目，在喀什、和田、阿克蘇等南疆地區以及塔城、烏魯木齊、昌吉等北疆地區具備較大的市場影響力。（2）預計公司運營商通信業務將保持穩定，公路、鐵路等交通通信業務將迎來快速發展期。（3）2017 年上半年營業收入已超過去年全年，2019 年營業收入有望超過20 億元。
立昂技術通過市場拓展+服務內容延伸+產業鏈合作與整合的綜合佈局，為中長期發展蓄力。（1）產品維度，公司在積極佈局人工智能、物聯網、運維服務等領域，並嘗試與商湯科技等業內龍頭公司建立合作共贏關係；（2）市場維度，公司在西北、中亞等市場的佈局有望厚積薄發。
我們與市場的最大不同？市場對立昂技術未來業績的持續性尤為關注，我們提出：（1）新疆安防投入的高速增長可持續2~3 年；（2）公司擁有清晰的中長期戰略佈局，未來將通過西北與中亞市場拓展，智慧城市、物聯網、綜合運維服務等業務內容延伸，以及利用產業鏈合作與整合引入新技術與產品等方式，獲得可持續的業績增長動力。
潛在催化劑：持續斬獲安防大型項目；經營活動現金流持續改善；海外市場拓展與產業鏈佈局取得突破。
盈利預測與估值
我們預計公司2017~2019 年EPS 分別為0.97/1.43/1.87 元，CAGR為75.45%。考慮到立昂技術短期內業績的高增長，以及良好的戰略佈局為中長期業績帶來的持續性，我們給予公司2019 年預測P/E 25 倍，對應目標價47 元。
風險
（1）新疆安防投入增速大幅下滑；（2）市場維護不力，導致合同額顯著下滑；（3）成本費用快速上升；（4）經營活動現金流持續惡化；（5）市場拓展與服務內容延伸不及預期；（6）股東解禁減持。
