公司车载屏占比持续提升，汽车电子将成未来成长主要动能。需求端：汽车电子化程度逐年提高，多/大屏化趋势使车载屏市场价、量双升。供给端：LCD 显示屏产能向大陆移动，进口替代利好国产厂商。公司加码车载显示屏，双5 代线正在建设中，一半产能将用于车载显示，客户基础好，投产后订单将快速释放，看好公司良好的成长性。同时，工业医疗物联网产品未来增速较快。

3D sensing 渗透率将持续提高。公司技术优秀，未来盈利能力强。我们认为3D 摄像机将成为摄像头的终极产品，公司双向布局结构光和TOF，同时也可配合厂家提供其他2.5D 方案。公司与高通、Himax 合作多年，开始逐渐导入设备释放产能，预计为小米、Oppo的3D sensing 做准备。双摄方面，公司已与国产手机大厂合作出货，良率较高，18 年双摄收入将稳步提高。

公司在OLED 领域布局较早，将受益于行业上升之风。未来中长期之内OLED 需求旺盛，手机端渗透率将持续提高。即将建设一条6 代AMOLED 产线，同时在原材料端积极配合研发，持续突破。

低谷已过，看好未来盈利能力。公司2017 年受制于包括乐视货款问题等多因素，在手机触摸屏业务和财务上产生一定影响。但公司在此时点抓紧布局未来，谋而后动。我们认为，公司谷底已过，未来反弹空间大。

投资评级与估值

公司目前绝大部分利润来自非手机业务，但仅享受到手机行业的低估值，在逐渐转型的过程中将存在估值切换的可能。公司受到乐视货款等因素影响，未来向上反弹的空间大。预计17-19 年净利润为0.30、10.2、13.1 亿港元，实现EPS 为1.05、32.70、41.96 港仙，对应PE 为314.9、10.1、7.8 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级！

风险提示

车载显示屏需求不达预期；未来手机屏幕尺寸继续出现较大变化，导致客户订单需求锐减；国产手机市场萎缩，导致摄像头模组和指纹模组出货低于预期；3D sensing 渗透率不达预期的风险。