核心观点：
获得南湖村城中村改造项目，积极参与长江新城建设
17 年11 月17 日晚公司发布公告，获得武汉黄陂区南湖村城中村改造项目。项目属于长江新城核心区域和首期启动区，地理位置优越，涉及土地面积约200 万方。长江新城是武汉未来30-50 年重点发展区域，南湖村城中村改造项目单位面积楼面成本不超过2500 元/平米，项目整体容积率水平约为3.0，天兴洲大桥南侧，江对岸的住宅项目销售均价12000 元/平米，项目周边目前在售项目预计销售均价为8000-9000 元，考虑建安成本公司毛利率水平也在40%以上，明显高于招牌挂获取土地的利润水平。
下半年业务拓展积极，承诺未来业绩高增长
14 年以来公司并未在公开市场获得任何土地储备，17 年是公司态度转变的一年，从下半年开始公司显示出了极强的规模增长诉求，通过收购、旧改、片区整体开发等方式土地拓展规模大幅提升，累计新增资源规划建筑面积达到814 万方。同时提出股权激励计划，目标在17、18、19 年销售金额110、150、200 亿元，业绩承诺复合增速达到50%。
预计17、18 年EPS 分别为1.11 和1.44 元，维持为“买入”评级。
本次获取长江新城旧改项目进一步巩固了公司在武汉的土地储备规模，且土地价格优势显著，作为资源型企业，随着销售及业绩释放节奏的加快，企业价值也将随之提升。公司储备合计NAV 规模为267 亿元，按本次股权激励计划落实前的9.49 亿股总股本计算，每股NAV 水平约为28.2 元/股，折价率高达56.6%。预计17、18 年EPS 分别为1.11 和1.44 元，按11 月3 日停盘价计算，PE 水平分别为11.01x，8.49x。
风险提示
销售表现受到武汉市政策影响较大，省外项目拓展进度存在不确定性。
核心觀點：
獲得南湖村城中村改造項目，積極參與長江新城建設
17 年11 月17 日晚公司發佈公告，獲得武漢黃陂區南湖村城中村改造項目。項目屬於長江新城核心區域和首期啟動區，地理位置優越，涉及土地面積約200 萬方。長江新城是武漢未來30-50 年重點發展區域，南湖村城中村改造項目單位面積樓面成本不超過2500 元/平米，項目整體容積率水平約為3.0，天興洲大橋南側，江對岸的住宅項目銷售均價12000 元/平米，項目周邊目前在售項目預計銷售均價為8000-9000 元，考慮建安成本公司毛利率水平也在40%以上，明顯高於招牌掛獲取土地的利潤水平。
下半年業務拓展積極，承諾未來業績高增長
14 年以來公司並未在公開市場獲得任何土地儲備，17 年是公司態度轉變的一年，從下半年開始公司顯示出了極強的規模增長訴求，通過收購、舊改、片區整體開發等方式土地拓展規模大幅提升，累計新增資源規劃建築面積達到814 萬方。同時提出股權激勵計劃，目標在17、18、19 年銷售金額110、150、200 億元，業績承諾複合增速達到50%。
預計17、18 年EPS 分別為1.11 和1.44 元，維持為“買入”評級。
本次獲取長江新城舊改項目進一步鞏固了公司在武漢的土地儲備規模，且土地價格優勢顯著，作為資源型企業，隨着銷售及業績釋放節奏的加快，企業價值也將隨之提升。公司儲備合計NAV 規模為267 億元，按本次股權激勵計劃落實前的9.49 億股總股本計算，每股NAV 水平約為28.2 元/股，折價率高達56.6%。預計17、18 年EPS 分別為1.11 和1.44 元，按11 月3 日停盤價計算，PE 水平分別為11.01x，8.49x。
風險提示
銷售表現受到武漢市政策影響較大，省外項目拓展進度存在不確定性。
