投資要點： 下游3D 打印、電子整機需求走強，工業化打印設備放量。2017 年4 月，國家出臺《印刷業“十三五”時期發展規劃》，指出到“十三五”期末，印刷業總產值超過1.4 萬億元，位居世界前列；支持膠印、網印、柔印等印刷方式與數字技術融合發展，推動印刷電子、3D 打印、光子晶體制備等其他印刷戰略新興產業的發展。當前下游3D 打印、電子整機等行業需求旺盛，Woglers Associates 公佈2016 年全球3D 打印產值達60.63億元，同比增長17.40%；國家統計局公佈2017 年1-10 月電子計算機整機產量爲2.94 億臺，同比增長7.50%。在政策引導和市場驅動下，今年工業化打印設備景氣度上升；中關村電子指數網公佈2017 年11 月激光打印機月景氣指數爲1108.83，同比增長2.50%，噴墨打印機月景氣指數爲1058.56，同比增長1.99%。我們認爲，在政策引導和市場驅動下，公司業績有望迎來快速增長。 公司產品盈利能力強，價格優勢明顯。2017 年前三季度，公司實現營業收入1.36 億元，同比下降1.43%；實現歸母淨利潤2901.24 萬元，同比下降10.40%；主要是當前美元匯率下降導致公司財務費用增長283.00%所致。2017 年前三季度，公司產品銷售毛利率爲50.35%，銷售淨利率爲21.40%，可見公司產品盈利能力較強。公司目前主導產品爲計算機直接制版機（CTP），包括膠印CTP 和柔印CTP 二大類；2107 年上半年實現銷售收入7908.80 萬元，佔營收比重94.57%，毛利率爲49.92%。 同時，公司的膠印CTP 產品價格一般比國際主要競爭對手的同類產品價格低20%-40%，柔印CTP 產品價格一般比國際主要競爭對手的同類產品價格低30%-50%，價格優勢明顯。 公司研發投入大，工業噴墨打印頭準備進入規模生產。2015 年以來，公司研發投入以7%左右的增速穩步增加，佔營收比重不斷上升；2017 年上半年研發投入爲9.34 億元，同比增長6.08%，佔營收比重11.17%。 公司重點在研產品是工業噴墨打印頭，已經完成了實驗室的小規模試製，並在海外客戶處的試用獲得良好反響取得。目前公司的工業噴墨打印頭產品已進入規模生產的準備和籌劃階段，預計將在2017 年下半年實現小批量生產。我們看好未來公司工業噴墨打印頭正式量產後，帶來的收入放量。 首次覆蓋給予“中性”評級。預計公司2017-2019 年歸母淨利潤分別爲0.40 億元、0.48 億元、0.58 億元，對應EPS 分別爲0.28 元/股、0.33元/股、0.40 元/股，按照最新收盤價15.90 元計算，對應PE 分別爲57、48、40 倍。由於公司新產品噴墨打印頭的量產進度尚有不確定性，故給予“中性”評級。 風險提示：下游工業打印行業政策扶持政策不達預期的風險；下游工業打印市場需求不達預期的風險；訂單驗收不達預期的風險；研發產品量產不達預期的風險。