2017 年11 月底，惠理集團資產管理規模（AUM）達到168 億美元，環比減少2.9%，同比增長21.7%。公司主要基金的淨資產價值（NAV）（約佔管理資產規模的50%左右）平均超過高水位線29%（高水位線大部分記錄於2014 年）。年底將近，我們預計公司將會在2017 年錄得可觀的業績表現費。我們維持公司17-19 年EPS 預測爲0.99/0.61/0.63 港幣（同比增長1314%/-38%/3%）。我們將目標價由17年的9.98 港幣調整至18 年的9.40 港幣。對應16%的上升空間，我們下調評級至增持。 確定的前景。公司絕大多數自主品牌基金將在年底結算，我們預計公司主要基金的淨資產價值反轉將會使公司在2017 年錄得可觀的表現費。根據我們的敏感性測試，淨資產價值提升1%將會使公司2017 年表現費提高4%。公司主要基金（約佔管理資產規模的50%左右）淨資產價值平均超過高水位線29%（高水位線大部分記錄於2014 年）。同時，在目前有利的市場條件下，我們預計公司將會錄得大量公允價值淨收益及已確認收益約1.5 億港幣。 資金淨流入。2017 年11 月底，惠理集團資產管理規模（AUM）達到168 億美元，環比減少2.9%，同比增長21.7%。2017 年前三季度，基金規模淨增長4 億美元（2016 年前9 個月爲基金規模淨流出18 億美元），其中認購爲59 億美元（同比增長103%），贖回爲55 億美元（同比增長17%）。我們認爲持續的資金淨流入有助於公司提高全年的利潤率，同時，我們維持公司2017 年資產管理規模170 億美元的預測，同比增長28%。這將會提高公司全年的利潤率，並且，同時確保公司錄得穩定的同比管理費收入。 下調評級至增持。我們預計市場情緒會繼續提升，因此我們預期公司產品在2017年表現會更出色，以帶來更高的表現費。我們提高了公司2017 末的資產管理規模預測，並基於公司2017 年主要基金收益率爲25%，2018 與2019 年收益率爲15%的假設，我們維持公司17-19 年EPS 0.99/0.61/0.63 港幣的預測，同比增長1314%/-38%/3%。我們將目標價由17 年的9.98 港幣調整至18 年的9.40 港幣。對應16%的上升空間，我們下調評級至增持。