虽然2014年业绩疲弱,同店销售增长如预期般改善,2015年第1季同店销售增长预期将超过5%。小南国2014年收入达到人民币1,544百万元,同比增长11.4%,而同店销售增长为1.0%。2014年第1季同店销售增长为-4.3%,但于2014年第4季已经转正至3.9%。「上海小南国」、「南小馆」及「慧公馆」于2014年的同店销售增长分别为0.4%、1.4%及12.7%。2014年净利为人民币0.6百万元(2013年:人民币1.1百万元)。公司于2014年12月底经营103家门店,较2013年12月底增加20家。
小南国于2015年1月完成收购「Pokka」65%股权,「Pokka」于2014年年底有32家餐馆在营运。小南国于2015年将会继续新增15家「南小馆」。2015-2017年同店销售预期分别达到4.8%、3.8%及3.3%。由于同店销售在改善、「Pokka」的新贡献及「米芝莲」许可经营业务,我们预期公司净利将高速增长。我们预期公司2015-2017年每股净利分别为人民币0.045元、人民币0.076元及人民币0.095元,同比分别增长115.1倍、69.9%及25.4%。
由于预期2015及2016年盈利将大幅增长,现估值仍然吸引。我们重申小南国的“买入”评级,目标价1.65港元也维持不变,相当于公司29.1倍2015年市盈率、17.1倍2016年市盈率及13.7倍2017年市盈率。
雖然2014年業績疲弱,同店銷售增長如預期般改善,2015年第1季同店銷售增長預期將超過5%。小南國2014年收入達到人民幣1,544百萬元,同比增長11.4%,而同店銷售增長為1.0%。2014年第1季同店銷售增長為-4.3%,但於2014年第4季已經轉正至3.9%。「上海小南國」、「南小館」及「慧公館」於2014年的同店銷售增長分別為0.4%、1.4%及12.7%。2014年淨利為人民幣0.6百萬元(2013年:人民幣1.1百萬元)。公司於2014年12月底經營103家門店,較2013年12月底增加20家。
小南國於2015年1月完成收購「Pokka」65%股權,「Pokka」於2014年年底有32家餐館在營運。小南國於2015年將會繼續新增15家「南小館」。2015-2017年同店銷售預期分別達到4.8%、3.8%及3.3%。由於同店銷售在改善、「Pokka」的新貢獻及「米芝蓮」許可經營業務,我們預期公司淨利將高速增長。我們預期公司2015-2017年每股淨利分別為人民幣0.045元、人民幣0.076元及人民幣0.095元,同比分別增長115.1倍、69.9%及25.4%。
由於預期2015及2016年盈利將大幅增長,現估值仍然吸引。我們重申小南國的“買入”評級,目標價1.65港元也維持不變,相當於公司29.1倍2015年市盈率、17.1倍2016年市盈率及13.7倍2017年市盈率。
