投资要点
充电桩核心部件优秀制造商：公司成立于2002 年，专注智能高频开关电源等相关电子电力产品，目前产品主要包括1）电动汽车充电电源模块及系统、2）电力操作电源模块及系统、3）其他电源产品。电动汽车充电电源模块及系统在2015 年一跃成为公司的第一大主营业务，2017 前三季度充电模块收入占比为89.95%。公司2016 年实现收入3.89 亿元，同比增长52%，归母净利润0.98 亿，同比增长61.3%。由于受充电桩行业增速放缓及产品价格下滑影响，公司预计2017 年归母净利润规模1.01-1.05 亿，同比增长3%-7%。
注重自主技术创新的高新技术企业：公司团队大都具有电子电力专业背景，坚持走自主研发、技术创新的道路，经过多年技术积累，公司已取得证书并仍有效的专利共17 项，计算机软件著作权登记证书22 项，研发水平位于行业前列。
充电桩市场仍具潜力，电力操作电源发展稳定：目前我国新能源汽车持续发展趋势不变，2017 年1-10 月新能源汽车产销分别完成51.7 万辆和49.0 万辆，同比分别增长45.7%和45.4%。而作为重要配套设施的充电桩增速却较慢，据evcipa 数据计算，当前“车桩比”接近4:1，离2020 年车桩比接近1:1的目标差距明显，充电桩的配套发展需求仍迫切。
同时基于电池技术革新与现实充电习惯的客观需求，我们认为直流桩（快充）望逐步成为公共充电桩领域中的主流类型。公司作为优质的直流充电桩核心部件生产厂商，近年来与国内众多大客户（华商三优、南京能瑞、和顺电气等）合作关系紧密，未来在产能释放后，望进一步受益行业趋势的改变。
电力操作电源系统行业稳定发展，我国电力电源系统的核心电源模块销售规模约为4 亿元，2016 年公司电力操作电源营业收入0.5 亿元，预计未来电力操作电源营业收入将持续保持平稳缓慢增长趋势。
募投资金有望解决现有产能掣肘，充电模块大幅扩展：公司上市募资3.85 亿元，将优先投入“智能高频开关电源产业化项目”，该项目设计建设期为1.5年，预计达产后新增净利润约0.65 亿元（其中充电模块2020 年达产后，望新增14 万套产能）。募投项目将有效提升公司产能，加快产品的生产速度，突破公司现有产能瓶颈，促进公司产品升级换代，产能释放将带来公司收入增长，项目建设将拓展公司产品线的深度，增强公司抵御风险的能力。
投资建议：公司自成立以来便专注智能高频开关电源等相关电子电力产品的制造，目前已成为业内销售规模领先，大客户关系稳定的优质充电桩模块厂商。我们认为在新能源车发展趋势不变的情况下，当前我国仅“4:1”的桩车比会逐步改善，同时在充电桩产品价格下滑的背景下，整体充电桩市场仍具较大发展潜力。公司作为优质的直流充电桩核心部件生产厂商，近年来与国内众多大客户（华商三优、南京能瑞、和顺电气等）合作关系紧密，望进一步受益行业趋势的改变。我们预计2017-2019 年净利润分别为1.07/1.26/1.48 亿元，对应增速分别为9.77%/17.08%/17.59%，以同行业公司估值做对比约44.1 估值。
风险提示：产业政策风险及下游市场风险、市场竞争加剧，产品价格及毛利率下降风险、研发风险、外协加工风险
投資要點
充電樁核心部件優秀製造商：公司成立於2002 年，專注智能高頻開關電源等相關電子電力產品，目前產品主要包括1）電動汽車充電電源模塊及系統、2）電力操作電源模塊及系統、3）其他電源產品。電動汽車充電電源模塊及系統在2015 年一躍成爲公司的第一大主營業務，2017 前三季度充電模塊收入佔比爲89.95%。公司2016 年實現收入3.89 億元，同比增長52%，歸母淨利潤0.98 億，同比增長61.3%。由於受充電樁行業增速放緩及產品價格下滑影響，公司預計2017 年歸母淨利潤規模1.01-1.05 億，同比增長3%-7%。
注重自主技術創新的高新技術企業：公司團隊大都具有電子電力專業背景，堅持走自主研發、技術創新的道路，經過多年技術積累，公司已取得證書並仍有效的專利共17 項，計算機軟件著作權登記證書22 項，研發水平位於行業前列。
充電樁市場仍具潛力，電力操作電源發展穩定：目前我國新能源汽車持續發展趨勢不變，2017 年1-10 月新能源汽車產銷分別完成51.7 萬輛和49.0 萬輛，同比分別增長45.7%和45.4%。而作爲重要配套設施的充電樁增速卻較慢，據evcipa 數據計算，當前“車樁比”接近4:1，離2020 年車樁比接近1:1的目標差距明顯，充電樁的配套發展需求仍迫切。
同時基於電池技術革新與現實充電習慣的客觀需求，我們認爲直流樁（快充）望逐步成爲公共充電樁領域中的主流類型。公司作爲優質的直流充電樁核心部件生產廠商，近年來與國內衆多大客戶（華商三優、南京能瑞、和順電氣等）合作關係緊密，未來在產能釋放後，望進一步受益行業趨勢的改變。
電力操作電源系統行業穩定發展，我國電力電源系統的核心電源模塊銷售規模約爲4 億元，2016 年公司電力操作電源營業收入0.5 億元，預計未來電力操作電源營業收入將持續保持平穩緩慢增長趨勢。
募投資金有望解決現有產能掣肘，充電模塊大幅擴展：公司上市募資3.85 億元，將優先投入“智能高頻開關電源產業化項目”，該項目設計建設期爲1.5年，預計達產後新增淨利潤約0.65 億元（其中充電模塊2020 年達產後，望新增14 萬套產能）。募投項目將有效提升公司產能，加快產品的生產速度，突破公司現有產能瓶頸，促進公司產品升級換代，產能釋放將帶來公司收入增長，項目建設將拓展公司產品線的深度，增強公司抵禦風險的能力。
投資建議：公司自成立以來便專注智能高頻開關電源等相關電子電力產品的製造，目前已成爲業內銷售規模領先，大客戶關係穩定的優質充電樁模塊廠商。我們認爲在新能源車發展趨勢不變的情況下，當前我國僅“4:1”的樁車比會逐步改善，同時在充電樁產品價格下滑的背景下，整體充電樁市場仍具較大發展潛力。公司作爲優質的直流充電樁核心部件生產廠商，近年來與國內衆多大客戶（華商三優、南京能瑞、和順電氣等）合作關係緊密，望進一步受益行業趨勢的改變。我們預計2017-2019 年淨利潤分別爲1.07/1.26/1.48 億元，對應增速分別爲9.77%/17.08%/17.59%，以同行業公司估值做對比約44.1 估值。
風險提示：產業政策風險及下游市場風險、市場競爭加劇，產品價格及毛利率下降風險、研發風險、外協加工風險
