公司公布正面盈利预告，1H11 归属上市公司的净利润同比增长超过350%。1H10 归属上市公司的净利仅为人民币140 百万，1H11 净利预期超过人民币630 百万。公司1Q11 盈利为人民币253.0 百万元，同比增长274%，意味着公司2Q11 的盈利超过人民币387 百万元，同比增长超过435%。我们认为亚洲水泥的1H11 业绩超出我们预期。我们预期公司 1H11 的水泥孰料销售额达到10.3 百万吨，吨毛利在人民币105 元/吨左右，超过我们之前预期的FY11 假设90.5元/吨。公司的汇兑收益预期达到人民币1 亿元。1H11 盈利预期达到人民币646 百万，同比上涨361%；每股盈利达到人民币0.415 元。

7 月以后华中和华东市场水泥需求将逐渐恢复。华中和华东水泥市场消费的季节性很强，主要是是因为雨季影响开工。根据我们在2010 年的观察，华中和华东地区的水泥销售在进入8 月份以后出现了强劲反弹，而亚洲水泥的吨毛利在2010 年7 月最低点人民币38 元/吨，持续反弹了5 个月至12 月最高点接近人民币120 元/吨，因为强劲雨季将大部分3 季度开工推迟至4 季度。

我们预期今年会出现相似的情况，同时我们认为亚洲水泥的股价将随基本面恢复而上涨。

提高目标价至9.5 港元，重申“买入”。我们上调对公司11-13 财年的盈利预测45.3%，51.0%，和65.3%至人民币0.940 元，人民币1.109 元和人民币1.233 元。基于我们的盈利预测，公司目前的估值仅为5.9 倍的2011 年预测市盈率，我们认为估值非常吸引。但是我们预期4 季度亚洲水泥的吨毛利上涨幅度将较为有限，因为海螺在4 季度安徽将有3 条12,000T/D 的线投产，将会抑制湖北和江西地区的水泥价格上涨。我们FY11 全年的吨毛利假设为人民币107 元/吨, 其中2H11 的假设为109 元/吨，较1H11 略微上涨。我们提高目标价至9.5 港元，相当于8.3 倍和7.0 倍的2011 年预测市盈率。重申“买入”。