事件點評： 　　10 月14 日，凌鋼股份發佈2017 年三季報，今年1-9 月份實現營業收入134.06 億元，同比增長32.28%；實現歸母淨利潤9.96 億元，同比增長7120.69%。其中，三季度單季歸母淨利潤爲5.91 億元，同比增長5287%。 　　投資要點： 　　東北鋼鐵行業領頭羊，企業實力雄厚非凡。公司是東北地區長材生產企業，主要從事黑色金屬冶煉及壓延加工，主要產品有熱軋中寬帶板、螺紋鋼、線材等，產品廣泛應用於建築、汽車等領域，經營模式以自產自銷爲主。公司於2016 年收購控股股東凌鋼集團的23003高爐和兩座120 噸轉爐，產能、產量大幅提升，1-9 月份鋼材產量398 萬噸，同比增長53.89%；鋼材銷量402.38 萬噸，同比增長45.95%。由於鋼材市場回暖，產品價格上漲、銷量增加，公司三季度業績表現亮眼。 　　環保限產+東北老工業振興，Q4 業績值得期待。在產能過剩的背景下，國家推進供給側改革，圍繞“去產能”這一主線，公司壓減鍊鋼產能。“2+26”採暖季環保限產拉開帷幕，環保對地區鋼材供給的壓縮進一步增加，供給端收縮明顯。公司位於非限產區，與京津冀環保限產區近，擁有明顯的區位優勢，公司四季度業績值得期待。 　　此外，隨着周邊高速鐵路等建設項目的增多，高質量、高性能建築用鋼的需求有望不斷增加，支持公司業績維持高位。 　　深化企業改革，保持核心競爭力。公司現有高爐5 座，其中450m3高爐2 座，1000m3高爐2 座，2300m3高爐1 座，合計生鐵產能535萬噸；轉爐6 座，合計粗鋼產能616 萬噸，爲公司實現戰略轉型升級、完善優特鋼生產工藝、豐富產品結構、提高產品市場競爭能力提供了條件。從區域競爭格局看，中國東北、華北地區大型鋼鐵企業的鋼材產品結構以板材爲主，而公司長材佔比超過 70% ，是東北地區棒線材生產基地，形成產品差異化優勢。 　　首次覆蓋，給予 “買入評級”。公司三季度業績強勢，盈利能力較強，預計2017-2019 年實現歸母淨利潤15.63 億元、17.58 億元、18.25億元，EPS 分別爲0.62 元、0.70 元、0.72 元，對應當前股價的PE分別爲8.82 倍、7.84 倍、7.55 倍。首次覆蓋，給予 “買入評級”。 　　風險提示：利率風險；財務風險；宏觀政策風險：下游市場需求不及預期的風險；公司產品價格波動風險。