事件： 　　12 月5 日晚，公司發佈公告：1）以5500 萬元收購河南五建城鄉55%股權，具備工程資質；2）現金7500 萬元增資河南晟融新能源科技公司，獲得其75%股權，拓展光伏業務；3）與廣州晟啓能源設備成立合資公司（出資3000 萬元，持股60%）拓展污泥處理業務。對此，我們點評如下： 　　投資要點： 　　收購五建城鄉拓展工程業務，產業鏈不斷完善五建城鄉此前是河南五建集團的子公司，目前擁有市政公用工程施工總承包壹級、建築機電安裝工程專業承包壹級、環保工程專業承包壹級等資質，公司此次以5500 萬元收購五建城鄉55%股權（按淨資產收購）意在獲取工程資質。公司在立足城市污水處理和集中供熱的基礎上不斷拓展產業鏈，目前已經延伸到中水回用，沼氣利用、建築垃圾、村鎮污水、流域治理、污泥處理等領域，同時污泥處理技術已經成功研發出污泥處理試劑和幹化設備，目前已經獲得國家電網滎陽煤電一體化公司的試用，此次與廣州晟啓能源設備成立合資公司欲生產高品質的的污泥處置環保設備，配套公司現有的污泥調理劑技術，打造從污泥調理、減量、幹化到資源化利用四位一體的閉環熱泵低溫幹化成套技術，形成污泥處置系統化解決方案，提升公司的競爭力和盈利能力。公司不斷完善產業鏈，城市生態環境綜合服務商逐漸成型。 　　增資河南晟融，開啓“水務+光伏”新模式 　　公司以現金7500 萬元增資的方式，獲得河南晟融75%股權，河南晟融主要提供污水處理廠分佈式光伏發電項目整體解決方案，目前主要負責建設、運營鄭州綜保區（航空港區）第二污水處理廠2.1MWp分列式光伏發電項目，已於2017 年9 月30 日併網發電。“水務+光伏”模式具備規模小、建設快、設備簡便、佔地少等優點，不僅能降低高耗能的污水處理廠運營成本，而且符合國家綠色清潔能源的發展方向。預計該項目年發電量240 萬度，按工業用電1 元/度來計算，每年將會爲公司節省240 萬元的運營成本，進而能夠提升公司的盈利水平，預計未來會在公司目前運營十幾個污水處理廠中推廣，“水務+光伏”開啓了公司發展的新模式，拓寬了公司的業務範圍。 　　公司治理解決+產業鏈完善+資產注入預期，公司發展即將加速2016 年公司通過重大資產重組了解決與股東間的同業競爭問題，2017 年3 月，公司原第一大股東（污水淨化）、第二大股東（熱力總公司）將持有的公司股份協議轉讓給公用事業集團，解決公司治理問題，再加上近期也在不斷完善產業鏈，我們認爲公司即將進入高速發展期。一方面，2017 年以來，公司先後收購伊川（一期提標改造2 萬噸/日）、投資新密市城區污水（總規模11 萬噸/日，一期4萬噸/日）及農村污水處理項目、陳三橋二期（15 萬噸/日），臨潁二期（3 萬噸/日）等污水處理項目，另一方面，公司相繼中標了沖溝綜合整治及生態修復項目、信陽市溮河三期水環境綜合治理PPP 項目，隨着河南省環保PPP 項目推進的加速，作爲省內唯一一家國有大環保平台，公司有望收穫更多大型綜合環境治理項目。另外考慮到鄭東新區污水處理廠（100 萬噸/日）和雙橋污水廠（60 萬噸/日）未來會注入到上市公司，同時控股股東公用事業集團下有熱力、水務、垃圾發電等資產，不排除未來注入到上市公司的可能。訂單收穫+資產注入，公司發展前景值得期待。 　　盈利預測和投資評級：維持公司“增持”評級。我們看好公司未來的發展前景。預計公司2017-2019 EPS 分別爲0.51、0.61、0.70 元，對應當前股價PE 爲29、25、22 倍，維持公司“增持”評級。 　　風險提示：污水處理費下降的風險、PPP 項目拓展不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、公司未來收購及資產注入不確定的風險、“水務+光伏”推廣不及預期的風險、宏觀經濟下行風險